友谊股份（600827） 调整初见成效

　　●由于投资收益的大幅增长，公司实现税后净利润1.48 亿元，同比增长130.25% ；剔除非经常性损益因素后， 同比增长48.72%；业绩同比增长明显主要得益于公司三大业务（连锁超市、连锁百货和租赁业务）都实现了不同程度的增长，而实施阶段性发展战略的调整是实现相关主营业务业绩增长的最主要原因。

　　

　　●报告期内，连锁超市的营业收入为100.24 亿元，同比增长7.57%，连锁超市对整个公司营业收入的贡献率达88.48%。连锁超市是该公司收入和利润的主要来源，是左右公司业绩的核心业务。受益于两大购物中心人气越来越旺，友谊百货部分门店业绩有所回升，实现了连锁百货经营业绩的明显增长。友谊南方商城购物中心在报告期内实现净利润2211 万元，同比增长27%。从总体上看，购物中心发展前景乐观。

　　

　　●我们对公司的预计是，公司2007～2009 年EPS 分别为0.58 元、0.49元和0.50 元。按照2009 年38 倍的市盈率估值水平，2007～2009 年合理价位区间为18 元～21 元。单从主营业务看，公司股价已经合理，考虑到该公司具有较高资产重估价值，维持“推荐”的投资评级。由于百联集团的整合存在着不确定性，任何一种整合方案都将在一定程度上影响公司的业务构成和业绩变动。

　　(平安证券)