宁沪高速（600377） 车道拓宽盈利能力提升

　　●宁沪高速江苏路段自去年年底双向八车道贯通以来，实现路桥收费收入约人民币16.16亿元，其高速增长的原因首先是车流量较去年有高速的增长，增幅达26.94%；其次其中货车的比例较去年提高了1.2个百分点至31.06%，导致单车收入提升5%左右。由于该核心路段今年初在高恢复性增长阶段，2007年全年的增长大致维持在25%的高位。

　　●公司核心路段周边未来几年内并没有类似等级公路的修建规划，因此，在未来的几年内，宁沪高速仍然在南京至上海的公路交通上具有区域垄断地位。公司配套服务的收入增长86.59%，主要来自于油品销售的增长。2007年上半年各服务区累计实现油品销售收入3.87亿元，比去年同期增长约97.47%，占配套服务收入增长总量的91.40%。预计2007年下半年的公司配套服务的收入增长将接近90%。由于公司核心路段刚刚扩建完成，路段的维护费用较低，导致公司的毛利率维持在80%的高位。此外，自2007年以后的未来10年，公司将全部清偿核心路段建设贷款，预计2007全年的财务费用将达到5.6亿元，为近几年来的高位。

　　●公司目标价为12元，给予“推荐”评级。预估公司2007年、2008年、2009年的EPS分别为0.34元、0.46元、0.55元，股票目标价为12元。给予“推荐”的投资评级。

　　（兴业证券）