承德钒钛（600357） 业绩取决于新项目

　　●公司业绩符合预期，上半年分别完成营业收入、利润总额和净利润64.2亿元、3.02亿元和1.98亿元，同比分别增长48%、13%和26%。实现每股收益0.20元。其中二季度单季盈利达到0.14元/股。

　　●由于首次采用世界最大的冶炼钒钛磁铁矿高炉冶炼设备和工艺，造成调试周期长，产量没有完成计划，成本大幅增加，影响了上半年利润。目前新上线项目已经稳定运行。钒有“钢铁味精”之称，国内钢铁产品结构升级加速钒消费增长。公司的钒业务具有资源垄断优势、技术垄断优势和市场垄断优势。此外，公司建筑钢材产能近400万吨，今年上半年分别投产线材和棒材各一条，预计下半年公司产品产量将进一步提高。伴随建筑钢材价格上涨公司盈利不断提升，公司成长性突出。公司规划未来形成钢、钒、钛三大系列产品的规模化经营，近年来钒产量和含钒钢材产量大幅度提高，2007年分别增长70%和35%。2008年其产量和效益也将大幅度提升。

　　●我们预测公司2007年和2008年的每股收益分别为0.6元和0.90元。根据公司的高成长性和钒行业的相对垄断性，分别对钢铁和钒产品给予2008年15倍和25倍的动态市盈率，给予公司20元的目标价，维持公司“买入”评级。

　　（中信证券）