安泰集团（600408）
整合预期提升估值
2007年08月24日 来源：上海证券报 作者：
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●公司自身拥有52万吨的焦炉。持股75%的宏安焦化220万吨焦炉一期110万吨已经投产，二期110万吨由公司自建，2007年底二期第一座焦炉55万吨投产，2008年底二期全部投产。此外，公司计划通过股权或现金并购地方200万吨的焦炭企业，这些项目顺利实施后，公司的焦炭产能将达到472万吨，是2006年产量的3.63倍。
●加强上下游发展：上游：获得煤炭资源和铁矿石资源。下游：规划建设煤焦油、甲醇和粗苯精制项目。
●铁水溢价保证生铁利润、关联交易解决将大幅提升公司业绩。
●预计2007年、2008年和2009年每股收益分别为0.55元、0.85元和0.98元，同比增长76.93%、53.68%和15.17%。考虑未来焦炭整合、钢铁整合、煤矿建成投产带来的效益，则公司总的每股收益为1.62元（2010年实现并考虑摊薄）。按照20倍PE计算，2010年公司合理股价为32.4元，按照12%的年贴现率，目前合理股价为25元以上，较目前股价有55%的升幅，我们给予公司强烈推荐—A的投资评级。（招商证券）