恒生电子（600570） 可持续发展能力增强

　　2007年中期公司实现主营业务收入18477万元，同比增长35%，实现净利润3760万元，同比增长491%，中期实现每股收益0.20元。各项业务尤其是软件业务快速增长。我们预期，公司主营业务收入和净利润2007年仍将出现爆发性增长。

　　从产品来看，公司最具盈利性的软件业务收入保持了62%的高速增长态势。同时，公司确立了以金融服务为核心产业，以产品为当前的核心业务模式并积极发展软件营运服务业的战略，我们对此表示认同。总体而言，恒生电子在证券应用软件领域的竞争优势将进一步加强，公司长期发展的基础更加稳固。

　　公司的产品储备如大范围集中式证券交易系统产品、银行电子服务系统产品及基金管理与服务综合产品陆续投放市场，由于切合了金融市场的热点需求，这部分产品2007年已经为恒生电子贡献较多收入。

　　公司与国内主流证券机构如国泰君安、中信证券等建立了新产品和业务合作开发的战略伙伴关系，同时基金产品如QDII等也陆续投入市场，恒生电子的产品线进一步丰富，可持续发展能力进一步增强。

　　目前困扰恒生电子发展的一个关键点是公司的人力资源状况。

　　预期公司2007年、2008年、2009年的业绩增长幅度分别为121%、44%、30%，每股收益分别为0.50、0.72和0.94元，动态市盈率分别为51.7、36和28倍。我们认为，恒生电子将充分分享国内资本市场大发展带来的机会，未来3年仍将处于一个快速增长期，因此我们的投资评级为“推荐”。

　　(华泰证券)