⊙张 望
近日上证综指突破5000点的历史关口，虽然指数可能会在该点反复震荡,但这已预示我国资本市场进入新的发展时期，是我国资本市场从做大到做强的一个新起点,具有里程碑的重要意义。我国资本市场对国内经济金融的促进作用日益突出，国际影响也逐步增加。中国股市已成为全球关注的重要市场之一。但是股市发展总是在起伏中前进的，影响股市的因素总是存在和不断变化的，股市风险始终存在，我国股市也是如此。为此，在当前股市进入关键时期，需要投资者和管理部门进一步增强信心，同时，要更加重视和关注风险，努力使我国股市持续稳健发展，使投资者长期分享资本市场发展带来的利益，使资本市场在我国经济金融发展中发挥更大作用。
增强信心有利克服非理性的“恐高症”，努力保持股市持续活跃发展。目前我国股市具有持续活跃发展的内在健康动力：
一是中国在全球经济中是最为强劲增长区域之一。全球资本对中国显示出高度的信心，催生了中国股市在全球一枝独秀。中国经济未来中长期内持续快速发展是不可扭转的事实。而经济又好又快发展，不仅普遍增强了作为行业龙头的上市公司业绩，也增强了国内各类投资者的信心，成为股市活跃的主要因素。
二是资本市场结构近两年来加快优化。优质大盘蓝筹股不断增加，不仅为投资者创造了中长期价值投资的机会，也为市场稳健发展奠定基础。
三是股指的持续上升动力发生变化。大盘权重股成为推动股指的不断创新高的重要动力。而这种股指上升动力与市场泡沫的关联性逐步降低，以目前看，70%股票价格依然在5.30震荡前的价位。股市上涨动力得到了转换，在个股没有出现普涨的情况下，股指通过蓝筹、基金重仓股的强势上涨创造了历史高点。
四是市场自我消化泡沫的能力不断增强。首先，近年来市场制度和基础建设得到明显加强和改善，抑制投机和市场操纵起到积极作用。其次，监管有效性不断提高；第三，供给和需求结构不断优化。优质大盘蓝筹股增加，红筹股回归，将不断创造投资机会，有利稀释市场泡沫。机构投资规模不断扩大优化，基金成为主力中的主力。第四，市场中“价值投资”理念逐渐回归，市场中个股的差距逐渐拉大。数据显示，５月２９日，沪深Ａ股市场５元以下的股票有１１只，５元－１０元的股票有１２５只，１０元－２０元的股票有８９０只，２０元－５０元的股票有３５４只，５０元以上的股票有３４只。到了８月２２日，这几个数据分别演变为１０只、３９７只、６２３只、３３９只、７６只。不少中小投资者由于意识到市场风险，选择基金作为主要投资产品。
所以，只要中国经济持续保持目前发展速度，人民币升值趋势不变，市场供给不断优化，股指还会继续推高。为此，需要理性看待目前股指不断上升的局面，正确认识目前市场的发展现状，避免简单将股指持续上升与泡沫和投机联系在一起。
要进一步增强风险意识和保持冷静头脑，持续长期分享资本市场发展带来的利益。虽然目前资本市场具有健康的内在发展动力，但股市风险是始终存在的，这是股市的规律性之一。要进一步增强风险意识，避免投资风险。应该看到我国资本市场还存在一些不稳定因素，如，广大投资者对资本市场投资的认识能力还不强，风险控制能力较低；市场操纵、炒作和违规行为还没有有效遏制；目前市场上涨主要是资金推动型，一些股票价格上涨已脱离了基本面的改善，或严重透支了未来的投资价值；未来股指期货对股市走势的影响存在较大的不确定性，尤其是对于股指有影响的300指数内的权重股，未来股指期货推出后，机构存在做空和做多两种趋势，这些股票价格走势具有较大的不确定性；对待今年上市公司业绩普遍高速增长，也要理性看待，因为高速度增长的背后的主要因素之一是参与资本市场运作的结果，是虚拟经济创造了许多公司神话般的业绩，而实体经济增长一定是要符合规律性的，不可能持续超常增长，目前不少股票定价已一定程度脱离基本面。所以目前股市的“快牛”行情不会长期持续，市场又由“快牛”转变为“慢牛”的可能性更大，但“慢牛”市场的步伐会更为稳健和长久。
为此，要避免投资风险:一是监管部门要继续加强对投资者的风险教育工作，督促各类机构持续做好对投资者的教育工作，提升投资者对市场和金融产品的认识程度；要及时全面解读重大调控政策的意图和影响，对股市直接的重大政策和创新应增强市场可预期性，以利投资者规避风险，提前消化政策风险；要加强对市场风险点的跟踪监测和研究，为监管有效性提供支持。二是广大投资者一定不能盲目跟风，人云亦云，要根据自己的实际和风险承受能力，合理选择投资对象。即便是目前普遍热衷大盘蓝筹股，也要选择适当的时机和价位进入。崇尚巴菲特价值投资理念，并不是只要买了优质具有长期成长性的股票就无风险了。巴菲特成功之处之一还在于几次成功逃顶，躲避了市场大跌的风险，在股市异常活跃时，及时退出观望，等待调整的时机到来再进场。三是市场中介机构应进一步增强社会责任，客观公正解读市场现状，尤其在市场过热时，需要增加对市场风险点和关注风险的分析和提示，正确引导投资者。（作者为上海银监局副研究员、博士）