以下非经常损益明细表以合并报表数据为基础，并经深圳大华天诚会计师事务所核验。

　　单位：万元

　　３、主要财务指标

　　４、管理层讨论与分析

　　（１）资产构成分析：

　　固定资产：截至２００７年６月３０日，公司固定资产占总资产比例为２７．６９％，主要为公司１９９８年后逐步添置的生产经营用房屋、建筑物、机械设备等，其中乌拉山芭田、徐州芭田的厂房和设备以及松岗分公司的高塔生产线为近三年建造或购置，公司房屋及建筑物成新率为６９．１８％，机器设备成新率为７２．２０％，表明固定资产状况较好。

　　流动资产：公司流动资产占总资产比例近三年来均超过５０％以上，公司资产流动性较高。公司流动资产集中在存货、应收账款、货币资金、预付账款。

　　存货：流动资产中占比例最大的项目为存货，截至２００７年６月３０日，公司存货净额为１５，５５３．０９万元，占流动资产的４４．７３％，占总资产的２９．２８％。，存货２００７年６月３０日比２００６年１２月３１日增加了２，４０１万元，其主要原因一方面是由于原材料增加了１，８２３万元和库存商品增加了１，４４２万元，公司销售旺季用料大，为满足市场供应，增加了备料及库存商品；另一方面公司规模扩张、产能扩大、销售规模增长，相应增加了部分原材料、在产品及产成品，导致存货增加。由于复合肥生产周期短，因此公司未出现存货成本均低于可变现净值的情况，公司未计提存货跌价准备。公司存货不存在变现风险。

　　预付款项：截至２００７年６月３０日，公司预付款项为５，６３７．５１万元，占流动资产的１６．２１％，公司预付账款主要预付给公司长期供应商中化化肥、贵州开磷等大型基础肥料经销商和生产商，资金安全有保障。

　　应收账款：截至２００７年６月３０日，本公司应收账款净额为４，０３８．５４万元，占流动资产的１１．６２％，公司对可能发生的坏账损失计提一般坏账准备和特别坏账准备，账龄在１年以内的提取５％；账龄在１－２年的提取１０％；账龄在２－３年的提取３０％；账龄在３年以上的提取５０％，对回收有困难的应收款项计提特别坏账准备。

　　通过对报告期内资产结构变动分析，公司各项资产占总资产比例波动较小，波动幅度较大的为公司２００５年期末应收账款占总资产比例。公司２００５年末应收账款比２００４年末下降了４９．９０％，主要原因是公司加强了资金方面管理，采取一定措施，对欠款客户加大催款力度，另一方面，复合肥市场需求良好，公司加强销售管理，广东省外客户一般采用“先款后货”，即先付款后供货方式，同时公司缩小广东省内客户的赊销信用，压缩客户赊销额，主要采用现金支付的方式，从而使公司应收账款金额下降。

　　资产减值准备：公司管理层认为，公司的资产减值准备政策是稳健和公允的，并已足额计提了各项资产减值准备，资产减值准备的计提方法和计提比例与发行人的资产质量状况相符，有利于发行人稳健经营与持续发展。

　　综上所述，公司资产质量较优，流动资产变现能力强，资产结构配置合理。

　　（２）负债结构分析

　　通过对公司负债结构分析，报告期内，公司负债结构波动较小，未发生重大变化。公司负债主要为流动负债，包括短期借款、应付票据、应付账款等，公司近三年年末流动负债占总负债的比率均超过９５％以上，截至２００７年６月３０日，公司流动负债占负债总额的９７．９５％；公司其他流动负债金额较高的原因主要是公司近年来一直处于发展扩张阶段，资金相对紧张，股东为支持公司的发展，未领取的股利达１，６００万元。总体看，公司短期负债比例较高，主要是生产规模扩大，加大了原材料采购，公司增加了短期银行贷款，采购了大量原材料。由于公司资产负债率一直在５０％－６０％之间，经营稳健，现金流相对充裕，因此财务风险较小。公司目前长期负债比例偏低，下一步计划适当增加，有助于进一步提高公司财务的稳健性。

　　（３）公司偿债能力分析

　　管理层认为，目前公司资产负债率适中，流动比率和速动比率处于稳定和较为理想的水平，公司营运资金能满足清偿到期债务的需要，因债务压力引起的财务风险较小。随着公司生产经营规模的扩大和新项目的启动，公司的资金压力明显增大，通过负债经营和银行借款融资的方式已不能满足公司的资金需求，公司面临着资金短缺的风险。如果不能及时筹集所需资金，将对公司的经营发展造成一定影响。因此，本次公开发行股票并上市，对公司的长远发展具有重要意义。

　　（４）资产周转能力分析

　　近年来由于化肥行业处于景气周期，化肥市场销售环节较多采用“先款后货”的结算方式，公司应收账款周转率和存货周转率逐年有所提高。

　　应收账款方面，公司一方面针对不同客户采取相应的销售政策，定期对部分欠款客户进行清理和催收，另一方面将货款回笼作为考核销售部门及相关销售人员的指标之一，严格控制应收账款的额度和账龄超范围增长。报告期内公司通过上述手段，加强控制，使应收账款周转速度稳定提高。

　　存货方面，公司采用根据市场销售情况计划生产模式，并通过科学的库存管理、合理调整营销策略，缩短产品周期，加快了产成品流转速度，减少存货对资金的占用，提高资金使用效率。

　　综上，公司资产流动性较好、质量较高，周转能力较强。

　　（５）关于经营成果、盈利能力分析

　　①分产品营业收入及构成分析

　　单位：万元

　　除２００４年有少量的磷肥贸易收入，公司主营业务收入全部来自于复肥产品的销售，主营业务突出，并保持了较高的增长速度。从产品结构上看，发行人的收入主要来自于芭田复合肥系列产品，２００４年、２００５年和２００６年和２００７年１－６月芭田复合肥系列产品的销售收入占公司营业收入的比例分别为６４．０４％、７８．３８％、７９．８４％和７９．１６％。

　　②分地区营业收入及构成分析

　　公司报告期内主营业务收入主要来源于华南地区，这主要是由于公司总部地处华南地区，具有地域上的独特优势。２００４年、２００５年和２００６年，华南地区的主营业务收入分别为３１，５９４．４０万元、４１，９１５．１３万元和６８，１４１．８６万元，同比增长３２．６７％和６２．５７％，公司华南地区销售收入逐年增长。２００７年上半年华南地区的主营业务收入已达到５２，１０３．０９万元，为２００６年全年的７６．４６％。

　　在华南地区稳步增长情况下，公司在其他区域销售收入和整体销售比例也得到提高，尤其是华北地区，２００４年、２００５年和２００６年主营业务收入分别为５，１８６．５６万元、１５，６６９．３３万元和１８，５１４．３１万元，同比增长２０２．１１％、１８．１６％，２００７年上半年华北地区的主营业务收入为１３，０４４．３５万元，为２００６年全年的７０．４６％，其主要原因是乌拉山芭田和徐州芭田两个生产基地相继投产，公司产品在华北销售区域有所扩大；另一方面，公司产品质量优良，华北地区市场竞争具备一定优势，通过公司市场推广和促销手段，公司产品在华北地区获得市场认可。

　　③营业收入变化趋势及原因

　　近三年公司营业收入逐年增加，主要原因如下：

　　（ｉ）２００７年１－６月营业收入增长原因

　　２００７年１－６月公司营业收入为７８，０９２．８５万元，为２００６年全年营业收入７５．７７％，主要原因是２００７年上半年销售量达到４２．３１万吨，为２００６年７６．７０％，销售量增加的主要原因是公司前期的市场推广取得了较好的市场效果，公司产品的影响力和市场占有率在华南和华北地区进一步扩大。

　　（ｉｉ）２００６年营业收入增加原因

　　２００６年公司营业收入为１０３，０６１．０２万元，比２００５年增长４６．１０％，主要原因是２００６年销售量达到５５．１６万吨，比２００５年增长４４．１８％，销售量增加的主要原因是巩固并扩大了山东市场。随着徐州芭田高塔生产线（产能１５万吨／年）于２００６年１月建成投产，徐州芭田当年销售量１０．４７万吨，实现销售收入２３，４２２．１１万元。

　　（ｉｉｉ）２００５年营业收入较２００４年增加的原因

　　２００５ 年度公司营业收入较２００４年度增加２７，５７７．６２万元，增长６４．１９％，主要是因为：

　　第一，发行人２００５年复合肥销量达３８．５７万吨，比２００４年复合肥产品销量２７．４８万吨增加了１１．０９万吨，增幅为４０．３６％，按２００５年产品平均销售价格计算，收入增加１９，８８９．２２万元。销量增加主要是松岗分公司高塔生产线（产能１５万吨／年）于２００５年年初建成投产，同时，乌拉山芭田于２００４年投产，２００５年生产经营逐渐步入正轨，运输紧张问题有所缓解，产能利用率提高，销量增加２．５９万吨，收入增加６，６８３万元。

　　第二，产品平均价格上涨导致收入增加。一方面产品结构调整导致价格上涨，收入增加，２００５年松岗分公司建成了高塔造粒工艺生产线，乌拉山芭田高塔造粒工艺生产线已度过调试期，因此，公司逐步用技术含量高、附加值高的高浓度复合肥产品替代了部分原有的低档产品，使得公司产品结构中高浓度生态型复合肥的比重提高，由于高浓度复合肥的售价比低档复合肥售价高一倍左右，致使发行人销售收入相应增长；另一方面，外部环境的变化导致公司主导产品价格上涨，２００５年，化肥行业中主要的单质肥价格继续上涨，公司产品价格相应小幅调整，复合肥的涨价因素使得公司在销售同样数量的产品情况之下，收入有所增长。

　　（６）毛利率分析

　　公司２００４年、２００５年、２００６年和２００７年上半年的毛利率分别为１３．４０％、１０．４４％、１２．２９％和１０．４６％。

　　公司毛利率较低及２００４年－２００６年毛利率波动原因：①基础肥料价格的上涨幅度较大。在成本和需求两方面共同推动下，氮肥、磷肥等基础化肥产品价格出现大幅上涨，２００５年公司主要原材料平均采购价格比２００４年分别上涨４．７６－２３．８９％，２００４年公司主要原材料平均采购价格较２００３年分别上涨２０．５６－３７．５３％；②发行人产品价格涨幅低于原材料价格涨幅。为了应对原材料价格快速上涨带来的成本压力，发行人在２００４年和２００５年也曾多次调高主要产品价格，考虑开拓市场的需要，２００５年公司主要产品芭田高塔复肥、哈乐３１５等主要产品价格较２００４年上涨不到５％，２００４年公司主要产品销售价格较２００３年分别上涨１０．５６－３６．１５％，产品价格涨幅低于尿素、磷肥、钾肥等原材料（单质肥）的上涨幅度，直接导致公司主营业务的毛利率下降； ③发行人在复合肥行业中处于第一梯队末端，如要成为全国性复合肥企业，还需要把握发展的速度和效益之间的平衡关系，在保持产品销售量增长过程中公司在一定程度上压缩了单位产品利润增长的空间；④高塔系列产品含氮、磷、钾元素纯度高，对单质肥、主要原材料用量消耗比较大，在一定程度上增大公司主要产品的生产成本；⑤为培育和开发市场、提高规模化效益，发行人必须保持较高的产品性价比，加之发行人产品结构正在调整过程中，使得报告期内发行人毛利率水平有所波动；⑥宏观与行业的深层原因：目前，我国农业的复合肥使用率较低、大量使用基础肥料，复合肥 “低档产品过剩、高档产品需要进口”的结构性矛盾突出，加之基础化肥与复合肥相互替代等因素综合影响，使得发行人产品的涨幅受到抑制。

　　公司未来毛利率变动趋势———稳中有升，保持在一个相对合理的区间：①行业景气周期循环和基础化肥价格走势给复合肥行业发展带来新机遇。从２００６年经营情况分析，公司毛利率为１２．２９％，比２００５年增长了１．８５个百分点，表现出回升趋势。主要原因为２００６年，基础化肥价格开始下跌，复合肥企业的原材料成本持续上涨的趋势已经变缓并开始回落；而复合肥的市场直接面对消费者，产品价格原来的上涨幅度有限，价格刚性较强，使得毛利率水平稳中有升；②２００７年上半年，尽管由于原材料价格小幅上涨，公司毛利率比２００６年下降了１．８３个百分点，本公司已于２００７年８月１日起先对高塔生产的“硝硫基”系列产品（包括“芭田３个１５”、中美、中挪等品牌产品）的价格上调５％左右，预计本公司２００７年全年的毛利率水平与２００７年上半年相比有所提高。③从宏观角度分析，随着国家支农政策的进一步落实、农民化肥消费习惯的改变、购买力的提高、农业机械化、农业部测土配方施肥理念在全国范围的推广以及生态环保型新农业的发展需要，我国化肥复合化率将稳步提升，复合肥市场发展空间巨大。④从市场需求分析，高档高浓度复合肥毛利率将逐步提升；⑤从发行人本身因素分析，随产品结构的逐步调整、高效复合肥产能比重逐步提升，加之发行人较强的产品研发能力、丰富的复合肥行业经验、专业的农化服务以及国家免检产品等市场诚信度，将促使发行产品毛利率稳中有升

　　（７）对财务状况和盈利能力的趋势分析

　　①资产状况趋势

　　公司近年来已规划在松岗分公司、徐州芭田和广西扩建或新建生产线，随着厂房的建设和设备的购置，预计公司今后几年固定资产的增加额较大。

　　公司财务结构较为稳健，资产质量状况良好，流动资产变现能力强，作为主要固定资产的设备较为先进、厂房完好，为公司持续、稳定、健康的发展奠定了良好的基础。

　　②盈利能力趋势

　　随着乌拉山芭田、松岗分公司和徐州芭田高塔生产线的建设，公司高档复合肥产品比例提高，近年公司收入和利润逐年增长，盈利水平提高。公司募集资金投资项目为高塔生产线的建设，产品具有广阔的市场前景。

　　③公司发展前景分析

　　自成立以来，公司立足于化肥行业，以复合肥为发展的突破点，公司稳定发展，生产规模迅速扩大，保持了持续稳定增长的态势。预计公司仍将持续保持稳步增长。

　　④公司面临的主要影响因素

　　公司近年处于快速发展阶段，现金流量不足，资金紧张。公司未来５年的战略目标是成为全国复合肥行业领先企业，实现规模经济，进一步提高国际市场竞争力。如果这种发展纯粹依靠自我滚动和贷款获取营运资金的方式推进，那么公司业务的发展将会受到很大制约。为此，公司决定通过公开发行股票以满足进一步发展的资金需求。

　　５、股利分配情况

　　目前，公司实行同股同利的股利分配政策，按股东持有的股份数额，采取现金或股票的形式派发红利，派发股利时按国家税法规定扣除股东股利收入的应纳税金。按照《公司章程（草案）》的规定，公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利的派发事项。根据《公司章程（草案）》的规定，公司交纳所得税后的利润，按下列顺序分配：（１）弥补上一年度的亏损；（２）提取法定公积金１０％，当法定公积金已达到公司注册资本的５０％时，可不再提取；（３）提取任意公积金与否及提取比例由股东大会决定；（４）支付股东股利。

　　公司股票发行后，股利分配政策不会发生变化。

　　考虑到公司生产经营及项目投资的资金需求较大，为进一步壮大公司实力，促进公司发展，公司最近三年未进行利润分配。截至２００７年６月３０日，公司留存未分配利润１３，５１７．５０万元。

　　２００６年８月２４日，公司２００６年第一临时股东大会通过决议，公司发行前未分配利润由新老股东共享。

　　６、本公司控股子公司基本情况

　　（１）深圳市福的肥业有限公司：成立于２００１年１２月２５日，注册资本２７９万元。本公司出资２５１．１０万元，持股比例为９０％；蔡冰琼出资２７．９０万元，持股比例为１０％。该公司总经理为魏启乔，主要从事复合肥生产。截至２００７年６月３０日，该公司总资产为３，６２０．３９万元，净资产为２，１０５．００万元，２００６年、２００７年１－６月实现净利润分别为４７２．４９万元、－１３．０７万元。（财务数据已经深圳大华天诚会计师事务所审计）

　　（２）乌拉山芭田生态有限公司：成立于２００３年６月１６日，注册资本１，０００万元。本公司出资７００万元，持股比例７０％；内蒙古乌拉山化肥有限责任公司出资３００万元，持股比例３０％。该公司总经理为庞中林，主要从事复合肥生产。截至２００７年６月３０日，该公司总资产为６，９５１．７７万元，净资产为１，５３０．１８万元，２００６年、２００７年１－６月实现净利润分别为１８６．４５万元、２６７．４２万元。（财务数据已经深圳大华天诚会计师事务所审计）

　　（３）徐州市芭田生态有限公司：成立于２００５年８月２５日，注册资本３，０００万元。本公司出资２，７００万元，持股比例９０％；沛县国有资产经营公司出资３００万元，持股比例１０％。该公司总经理为潘有理。截至２００７年６月３０日，该公司总资产８，１９４．０９万元，净资产３，８９８．１０万元；２００６年、２００７年１－６月实现净利润分别为４３１．２８万元、４９５．３５万元。（财务数据已经深圳大华天诚会计师事务所审计）

　　（４）贵港市芭田生态有限公司：成立时间：２００６年９月５日，注册资本３，０００万元，本公司出资２，７００万元，持股比例９０％；曾子鸿出资３００万元，持股比例１０％。贵港芭田于２００６年９月开始筹建，并通过自筹资金建设一期工程（年产３０万吨复合肥生产线），目前一期工程主体建设基本完成， ２００７年７月１日开始试生产。

　　第四节 募集资金运用

　　（一）本次募集资金投资项目的具体安排和计划

　　根据公司２００６年第一次和第三次临时股东大会决议，本次募集资金依序投向以下项目：１、投资１２，０００万元建设生态型复肥的规模化生产项目；２、增资徐州市芭田生态有限公司５，７００万元，资金用于年产６０万吨ＮＰＫ复合肥项目的二期工程建设。

　　本次募集资金将按以上项目排列顺序安排实施，若实际募集资金不能满足上述全部项目投资需要，资金缺口通过公司自筹解决；若募集资金满足上述项目投资后有剩余，则剩余资金补充公司流动资金。

　　（二）本次募集资金投资项目发展前景的分析

　　按照农业部的要求，到２０１０年我国化肥的复合化率将达到５０％，２００５年国内化肥施用量约４，７００万吨，按５０％复合化率计算则２０１０年复合肥施用量将达到２，３５０万吨。即要求复合肥由现在的１，３０４万吨纯养分增加到２，３５０万吨纯养分。另根据中国化工信息中心预测，我国复合肥需求量２００５―２０１０年的年均增长率将保持在７％以上。

　　公司募集资金投资项目产品均为高塔造粒复合肥，包括硝硫基复合肥和尿基复合肥系列产品。高塔造粒复合肥采用发行人拥有的独特的工艺技术，产品可以满足作物早期、中期和成熟期对养分的需求，各品种的营养配比按照市场调查和适用作物来设计，并加入适量的中微量元素，含有氮磷钾等作物生长所需的大量营养元素和中微量元素，养分均衡及利用率高，可用于各种经济作物、蔬菜、果树、油料作物、旱地作物的基肥和追肥，尤其在蔬菜、果树、大蒜等经济作物方面，竞争力明显优于其他品牌的复合肥。产品比进口复合肥更适合国内土壤，具有很强的竞争优势。

　　本次发行拟投资项目中：生态型复肥的规模化生产项目竣工投产后可提高产品质量和档次、优化公司产品结构，从而迅速提高公司在国内复合肥行业中的竞争优势，提升公司在国内市场占有率，较大幅度提高公司的经营规模和经济效益；徐州芭田３０万吨复合肥项目是由本公司与徐州芭田另一股东沛县国资共同增资徐州芭田６，０００万元（其中本公司出资５，７００万元），资金用于年产６０万吨ＮＰＫ复合肥项目二期工程建设，二期工程设计产能为３０万吨／年。徐州芭田目前产能为１５万吨／年，自２００６年１月徐州芭田生产线投产后，市场开拓较快，产品销售良好，产品呈供不应求态势，二期工程建设将满足不断扩大的市场需求。

　　第五节 风险因素和其他重要事项

　　（一）风险因素

　　１、资金周转的风险

　　随着主营业务规模的持续快速扩张，公司存在一定的资金周转风险。导致上述风险的主要原因是：（１）本公司根据复合肥行业的发展趋势不断进行生产线的改造和扩建， ２００６年初徐州芭田高塔造粒生产线建设完毕并投产使用，复合肥生产能力进一步扩大，业务逐步扩张，同时增加营运资金的投入；２００６年底，公司开始筹建贵港芭田的生态型复合肥产业化项目；营运资金需求的增加和建设项目的不断投入，都将影响公司资金的周转。（２）随着市场的不断开拓，公司销售规模呈较大幅度增长趋势，报告期内２００５年和２００６年度主营业务收入分别增长了６２．４６％和４８．５８％，规模的扩大同时需要大量营运资金不断投入，给公司资金的周转带来一定的压力。（３）原材料氮、磷、钾单质肥的市场价格自２００３年以来持续上涨，市场需求急剧扩大，公司原材料采购由原来的赊购转变为预付原材料货款，占用了公司一定数量的流动资金，进一步加剧了本公司资金紧张的问题。（４）为保障下一年度生产所需的单质肥原材料，公司于每年年底集中采购一批氮、磷、钾单质肥作为原材料库存储备（即冬储），占用了一定的流动资金。

　　２、原材料依赖、价格波动风险

　　本公司产品为复合肥，产品结构集中，公司复合肥的生产依赖氮、磷、钾单质肥原材料，所有原材料采购均来自供应商，如果供应商不能正常供应基础原材料，将严重影响公司正常生产。

　　２００３年以来，发行人使用的主要原材料价格发生了较大幅度变动，尤其是２００４年、２００５年各种原材料价格有较大幅度上涨。

　　根据发行人２００４年、２００５年实际用量计算，主要原材料上涨分别增加了产品成本约５，４９４万元、５，７８３万元，且还不包括其他辅料、包装物等采购成本的上升。各项原材料价格上涨给发行人生产经营带来的一定压力。

　　３、运输环境政策对生产经营的风险

　　本公司部分原材料需从国内各省份采购，产品大量销往全国各地，故铁路、公路、水路的运输环境将对公司的生产经营造成一定不利影响。特别是本公司控股子公司乌拉山芭田虽然产品供不应求，但由于铁路运输紧张，２００６年，乌拉山芭田由于铁路运力紧张因素，主营业务收入实现８，２９８．０５万元，同比下降４０．１５％。

　　４、复合肥市场需求变动的风险

　　复合肥是本公司主要收入来源，其最终用户是农业生产者。我国是农业大国，同时也是人口大国，人多地少，耕地肥力偏低。化肥是农业增产的重要物资之一，对粮食生产的贡献率在３５％―４０％之间，化肥的施用水平与农业的丰欠程度有着密切关系，且其费用占农业生产全部物资费用的５０％以上。近十年来，随着我国农业的发展和对农业生产投入的增加，对化肥的需求量逐年上升，特别是随着农村科普的深入，科学种植、测土配方、科学施肥的普及和推广，复合肥在农民心目中的重视程度得到广泛提高，复合肥的需求量不断上升。需求旺盛促进了复合肥市场的繁荣，导致国内复合肥生产总量增加，原复合肥生产企业扩产和新厂商的进入加剧了复合肥市场的竞争。另一方面，随着我国经济作物种植面积的大幅增加和用户施肥理念的转变，复合肥的需求结构正在向高浓度、控释性、环保型方向发展，复合肥生产企业面临新的市场环境。

　　５、产品价格波动导致的风险

　　从２０００年至２００３年，受进口复合肥冲击和国内复合肥产量大幅增加的影响，同时由于农产品价格持续低迷、农民购买力下降等原因，复合肥的价格总体呈下降趋势。从２００３年开始，复合肥产品价格呈现成本推动性上涨。２００４年公司产品价格有较大幅度上涨，２００５年有小幅度上涨。主要原因是由于２００３年－２００５年氮、磷、钾单质肥价格上涨，公司相应调整产品价格。未来如复合肥产品价格下降而原材料价格未同步下降，将影响公司经营业绩。

　　６、产能增长过快的风险

　　公司目前处于高速扩张阶段。近几年来，由于公司松岗分公司扩建改造、子公司乌拉山芭田和徐州芭田的相继投产，公司整体规模已达到年产９０万吨复合肥生产能力。公司主营业务收入由２００３年的２．７６亿元增长到２００５年的６．９２亿元，增长幅度达到１５０．７２％。本次发行募集资金拟投入的项目为在深圳和徐州建设高效复肥生产线，项目建成后，公司将淘汰一部分原有的复合肥生产线（产能为１５万吨），但公司复合肥总体产能将增加７５万吨，增加８３．３０％。如果市场开发不足，不能有效拓展销售渠道，将导致公司产品积压或设备闲置，给公司造成一定的经济损失。

　　７、行业内部竞争的风险

　　复合肥行业是国家鼓励发展的行业，复合肥属于国家大力扶持和推广的新型化肥品种，市场需求逐年上升。由于农业生产的需要和科学施肥理念的深入，我国的复合肥施用量一直持续增长，近５年来平均增长率为７％左右。目前我国复合肥的年产量在１，３００万吨（折纯）以上，获得复合肥生产许可证的企业２，７００家左右。近几年由于原材料价格等原因有少数厂家关停，但也有新建厂家投产。新建投产厂家的设备、生产能力、技术水平都比较先进，竞争力较强，特别是有原料基础的化肥企业新增复合肥生产线，其竞争能力相对更强。不论从农业发展的需要还是从复合肥行业产业政策来说，今后我国复合肥需求量及产量都将持续增长，其企业规模、技术水平、产品质量都将不断提高，行业竞争将加剧。

　　８、市场季节性变化的风险

　　受农业生产规律的制约，化肥产品的销售存在一定的季节性。一年中３月―９月为化肥产品的销售旺季，１０月至次年２月为化肥产品的销售淡季。在销售淡季中，化肥产品的销售数量下降，销售价格也有一定幅度的下降，给公司复合肥产品的生产经营、市场销售带来一定程度的影响。例如淡、旺季生产能力的妥善安排、原材料采购、以及总体现金流安排等。

　　９、用地风险

　　西丽分公司使用的土地位于南山区西丽镇，宗地号Ｔ４０３－００３，土地使用权证书编号为深房地字第６６００６４２３号，面积为３，２５０平方米，使用期限１９８９年８月至１９９９年８月。该宗地使用期满后，发行人西丽分公司一直实际使用该宗土地，并按规定向国土部门缴纳土地使用费。一旦西丽分公司目前的使用土地被当地国土部门要求收回，西丽分公司将必须搬迁，对公司生产经营带来一定影响。

　　１０、大股东控制风险

　　本次发行前，公司第一大股东黄培钊为公司的实际控制人，直接持有公司４５％股份，黄培钊姐夫黄林华持有公司２２％的股份，黄培钊妹妹和姐姐通过深圳市福迪投资有限公司和深圳思思乐食品有限公司间接持有公司３０．１％股份。控股股东黄培钊及其亲属合计持有本公司９７．１％的股权，公司为家族控股的公司。本次发行后，黄培钊家族仍将控制本公司５０％以上股份，为公司实际控制人。公司实际控制人可能利用控股地位，通过行使表决权对公司的经营决策进行控制，公司面临实际控制人控制风险。

　　１１、业务快速发展引致的管理风险

　　自２００３年以来，公司分别在内蒙古、徐州、广西设立了乌拉山芭田、徐州芭田和贵港芭田，生产基地由深圳扩张到内蒙古、江苏和广西；随着本次募集资金的到位和投资项目的实施，公司经营规模将进一步扩张。公司在战略规划、制度建立、组织设置、运营管理、资金管理和内部控制等方面将面临更大的挑战，特别是对高级管理人才、营销人才、研发人才和专业人才的引进和培养提出了更高的要求。公司经营规模的跳跃式增长，给公司建立适应企业发展需求的管理体系和制度及在新的条件下完善激励和约束机制带来管理方面的压力。

　　１２、净资产收益率降低的风险

　　本次发行募集资金投资项目需要资金额为１７，７００万元，约为公司２００７年６月３０日净资产２２，５１５．９０万元的７８．６１％；同时，发行人本次发行所募集资金投资项目建设期内不会为公司带来投资收益。由于公司净资产规模随募集资金到位而迅速扩张，但募集资金投资项目效益产生却需要一定时间，因此存在公司发行后的全面摊薄净资产收益率大幅下降的风险。

　　（二）其他重要事项

　　１、重要合同：截至本招股意向书摘要签署日，本公司正在履行的重要合同主要包括：公司委托关联股东贷款合同４份；股东为本公司担保合同３份；借款合同３份；金额在５００ 万元以上采购、销售合同４１份。

　　２、重大诉讼或仲裁事项：截至本招股意向书摘要签署日，本公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。

　　第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

　　（一）发行人本次发行各方当事人情况

　　（二）发行人发行上市的重要日期

　　第七节 备查文件

　　１、招股意向书全文和备查文件可以到发行人和保荐人（主承销商）住所查阅查阅时间：工作日上午８：３０－１１：３０，下午２：００－５：００

　　２、招股意向书全文可以通过深圳证券交易所网站查阅。

　　深圳市芭田生态工程股份有限公司

　　２００７年８月3０日