宇通客车(600066) 进入盈利快速增长期

　　●公司作为中国大中型客车市场龙头企业，主业的长期发展前景仍然乐观。国内大中型客车市场在公交客车、旅游客车等产品的带动下平稳较快增长，中国客车出口竞争力的快速提高驱动公司产销量增长。

　　●公司出口快速增长，有望成为世界大中型客车主流供应商。预计2007年出口总量翻番增长至约3500辆，在古巴、沙特、俄罗斯、乌克兰、智利、委内瑞拉等市场全面开花。根据公司的规划和市场的实际发展，我们预计2009年左右，公司出口量就将达到1万辆左右。

　　●产能提升打开产销量增长空间。公司将投资近6亿元，提升产能至4万辆，预期2008年底完成，未来公司将有可能适应多元化的市场需求。

　　●所得税率下调加快盈利释放节奏，房地产有望发展成为经常性业务，而股权投资将进一步提高公司价值。

　　●维持宇通客车（2007、2008、2009年EPS0.85元/1.33元/1.71元，PE38倍/24倍/19倍）“买入”评级。考虑到公司的经营管理能力、盈利能力和未来成长性，基于2008年30-35倍动态市盈率估值，加上投资资产的价值公司股票的价值区间为45-56元，目标价为50元，相对当前价位有50%以上的涨幅。

　　（中信证券）