中视传媒(600088) 广告业务收入增长强劲

　　●2007年公司广告、影视、旅游三大业务实现收入分别为1.66亿元、1.1亿元、0.51亿元，收入占比分别为50.7%、33.5%、15.6%，其中广告收入首次成为公司的第一大收入来源。广告收入增长动力主要来自CCTV-10的广告代理收入。预计全年广告业务收入将达到3.5亿元，同比增长44.83%。

　　●2007年上半年，公司影视业务收入1.1亿元，同比增长26.48%。其中，《欢乐中国行》栏目对收入增长的贡献较大，预计下半年该栏目的收入将略有增长。2006年公司获得央视高清频道的分成收入6984万元，由于今年无法继续获得来源于三大电视机厂商（松下、日立、海信）的捆绑销售协议收入，2007年公司的分成收入将下滑严重。预计2007年公司影视业务收入将达到3.06亿元，同比下降4.94%。

　　●公司2007年以后毛利率水平会有较大提升，加之2008北京奥运的推动，净利润将迅速增长。预测公司2007-2009年的EPS分别为0.235、0.409、0.573元，以上预测没有考虑注资、可能引入新的频道或节目对公司业绩的影响。公司是典型的“小公司大集团”，未来注资可能性较大，且注资的业绩增厚效应明显。考虑到央视注资溢价、高清数字电视发展潜力等因素，我们认为目前公司的高PE存在一定合理性，未来前景值得关注，暂不予以评级。

　　(中信建投)