在下挫超过百点之后，沪市又是一路震荡上涨，周一两市收出红盘，再一次经历了有惊无险的指数走势。上证综指波动接近两百点，实际上是在盘中完成了一次剧烈洗盘过程的同时，也是显现出了多头的强劲势头。我们预期短线市场还是能够保持在通道之内运行，但也有风险需要投资者警惕。

　　8月经济数据引发抛盘

　　如果说周末周边市场的动荡又有再度卷土重来的势头，对于相对封闭的A股市场来说有些遥远，那么从周一开始陆续公布的8月份宏观经济数据，则是直接引发市场大幅低开的主要因素之一。周一率先公布的PPI（工业品出厂价格），同比上涨2.6%，有观点就认为， 最新的PPI数据中止了此前3个月的增幅持续放缓势头，显示通货膨胀压力正在形成。而在此之前国家发改委传出的声音，预计即将公布的8月CPI涨幅可能会高于7月，而央行行长周小川日前亦表示，央行希望实际利率为正值。市场普遍认为，近期将会打出更为猛烈地政策调控组合拳，加息更是首当其冲。因此，在此担忧之下，指数出现了集中抛盘、快速下跌。

　　在不断地风险教育提示之下，我们看到，统计结果显示估值依然偏高：以最近一个滚动年度的净利润计算，目前沪深市场全部A 股的静态市盈率为49.48倍，市净率为6.49倍。全部B股的静态市盈率为42.75倍，市净率为4.23倍。其中沪市B股市盈率62.58倍，深市33.69倍。

　　而横向比较国际市场，最新的上周摩根AC世界指数的静态市盈率水平回落到15.7倍。香港恒生指数和国企指数的静态市盈率分别为16.1倍和22.5倍。谁是估值洼地似乎更为明显。

　　但现实的情况是，流动性泛滥的资金成为了推动指数前进的最大动能。尽管有提高存款准备金率、国内有史以来最大IPO建设银行将发行上市、加强市场监管力度、增强投资者风险教育等，但这些措施要在市场上发挥效果，还需要一个传导的过程，不能指望立竿见影就会扭转格局。

　　此外，周边市场是否有恶化的可能也是值得关注。虽然美国次级债危机暂时难以撼动指数前进的脚步，但很明显，在如今全球经济一体化趋势的大背景下，包括欧洲亚洲在内的主要经济国家都受到负面影响，全球经济增长的稳定性如果遭到进一步的打击，对于我国高度对外依存的经济来说，将会直接影响到对外出口和对内经济增长。

　　市场热点发生大变化

　　正是在不断有措施出台的背景下，我们看到市场热点发生了变化。在热点变化的背后，是金融地产两大板块这轮大牛市以来的绝对领军大将，多头的中流砥柱，拱手交出了领涨指挥棒。大资金口味发生了改变。由高估值品种流向低估值品种，由大涨幅股票流向小涨幅股票。

　　从周一涨停热点分析，电力、铁路、港口、旅游等阶段性蓄势较为充分的蓝筹大涨，还是体现出各路市场主力机构的防御性操作策略，这就是对于行业基本面景气度较高，板块业绩水平出现较为乐观的增长预期，而股价在近阶段严重滞涨或者涨幅偏小，市盈率偏低的蓝筹，由于上涨潜力大，下跌风险小，成为机构重点攻击的目标。

　　从另一个角度来看，由于领涨的另外几大板块诸如有色金属、煤炭石油等板块市盈率也不低，比如山东黄金市盈率超过135倍，这似乎意味着，不排除接下来有越来越多的板块将面临越来越大的估值压力。现在的问题是，如果电力、铁路、港口、高速公路等低估值涨幅小的板块上涨动力不足的话，那么指数上涨动力也将会越来越弱。

　　谨慎做多不忘市场风险

　　我们一再强调，市场的趋势在没有改变之前，还是不要轻易改变观点。市场的运行方式仍然具有自己的特点，在牛市的大背景下，上升趋势不会轻易改变，而短期的震荡则是为了清洗前期的获利筹码，是为了修复短线严重超买的技术指标。

　　因此，我们认为，后市多方能量仍将有待释放，将继续推动指数的上扬，继续推动指数不断向前发展。

　　需要重点指出的是，管理层的态度有必要引起高度重视。毕竟现实的事实是证券市场估值高企，不存在比较优势，从PB指标来看，已经远远超过了2001年市场最高点的水平。越来越缺乏安全边际的高估值水平，不经过整固而继续上升，市场将面临着越来越大的回调风险。因此在尊重市场趋势、谨慎做多的同时，也不要忘记客观存在的风险。

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