昨日国内农产品期货表现抢眼，走势明显强于工业品走势，其中大豆、豆粕、豆油、玉米、强麦等传统农产品期货创下各自近期或中长期价格新高。目前外围增量资金积极进驻，农产品阶段性牛市行情正向纵深领域挺进。

　　政策方面，由于银行信贷增长过猛、流动性问题依然突出，9月6日央行今年第7次宣布上调存款准备金率0.5个百分点至12.5%，距历史峰值13%仅一步之遥。9月7日，央行又向市场发行了1500多亿元定向央票。之前，央行今年已累计4次、2004年以来第7次上调存贷款利率。但农产品牛市受供需关系影响较重，受宏观紧缩政策影响较弱，因此，期货价格并未受到沉重打压。

　　实际上，国内物价上涨与农产品牛市互为因果关系，受国际商品市场价格上涨、国内资金流动性过剩以及国内消费性需求强劲增长等因素影响，8月份PPI同比上涨2.6%。权威机构预测，即将公布的CPI突破6%的可能性越来越大，这有可能使得CPI在7月份达到10年新高的基础上再创新纪录。

　　今年以来固定资产投资增长受宏观调控缩减，1至7月城镇投资完成56698亿元，增长26.6%，增速同比回落3.9个百分点，比上半年小幅回落0.1个百分点，但以农产品为主的消费品物价水平则不断上涨，国内市场呈现消费品价格涨幅大于投资品价格涨幅的态势。

　　回到期货市场，就美国经济降温的利空因素而言，由于农产品所受影响弱于工业品，因此，农产品走势显著强于工业品。同样，尽管金融紧缩对国内商品市场产生普遍性利空作用，但由于目前居民消费价格指数涨幅大于工业品出厂价格指数涨幅，金融紧缩对农产品的利空作用将弱于对工业品的利空影响。

　　美国对工业品需求缩减与包括中国在内的其他经济体对工业品需求增加相抵消，促使工业品价格阶段性回落，并将决定工业品未来走势。而源于国际农产品供应缩减和中国农产品消费增长，国际国内农产品市场价格不断上涨，使得农产品牛市行情仍将得以持续。同时，对于农产品市场而言，紧缩政策仅仅会使农产品短线走势有所波动，却难以改变源于供需关系确定的中长期走势。