⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　在管理层加大风险教育、央行进一步收缩流动性、利率再次上调、市场扩容节奏加快尤其是大型IPO的启动将对市场资金面形成一定考验。在整体估值偏高的态势下，市场将对结构性高估进行纠偏。为此，市场结构性调整在所难免。基金等主力机构正积极调整持仓结构，逐步回避风险。

　　从消费升级和通胀受益主题的挖掘看，商业零售、旅游、食品饮料、保险等通胀受益主题将出现较多投资机会。日前，国家统计局综合司发布的8月份居民消费物价指数(CPI)显示，八月CPI再创新高，达到了6.5％的水平。不断的通涨预期对于商业零售企业来说是利好因素。在温和的通胀背景下，居民消费持续增长有利于提高商业企业的收入和盈利。2007年社会消费品零售总额不断增长，处于较高水平。我们认为，随着十一黄金周的即将来临，受益于农村消费扩张的消费品行业，再加上温和通胀使得商业零售、食品饮料板块、旅游板块将会成为市场新资金挖掘的新方向。因而目前严重滞涨的消费类股伊利股份、五粮液、七匹狼和古越龙山等值得投资者逢低战略布局。而零售行业尤其是具有连锁性质的地区性龙头，如合肥百货等具有较强的增长潜力和较高的投资价值。

　　近期市场已继续由价值投资转向对有实质资产注入、整体上市、吸收合并外延式概念的主题投资。企业资产重组、增发等因素带来的业绩超预期成长股成为基金为代表的各方投资机构关注的焦点。而从行业整合动向看，电力、航天、交通运输和铁路、医药等行业背靠实力大股东的品种众多，不乏具有国资背景的、上市后能带来企业行业地位极大提高的大市值个股。从行业来看，电网电力、汽车板块、军工、医药等上市公司未来整合的空间较大，其中深能源A、西飞国际、天坛生物和天津宏峰等可重点关注。