嘉 宾：大成创新成长基金经理 王维钢

　　中信证券钢铁行业首席分析师 周希增

　　小张老师：在现在的这轮蓝筹股行情中，钢铁板块的良好表现引起了人们的极大关注，请问，您如何认识我国钢铁行业现在面临的形势？

　　周希增：钢铁行业已经进入景气周期。从需求看，一方面，发达国家的钢铁产品进入了更新周期；另一方面，发展中国家从无到有，需求实现了快速增长；除此之外，科技的进步也创造了许多新的需求。从供给上看，全球以及国内未来的产量增速将呈现下降趋势，轰轰烈烈的并购重组使得钢铁行业正逐步向寡头垄断竞争格局转变，也使得钢铁寡头更容易通过减产来控制钢铁产品的供应。从定价机制上看，目前钢铁行业的集中度远低于上游的原材料行业和下游的制造业，并购促成的寡头垄断的形成，将有利于钢铁行业提高自身的话语权和定价权，甚至可以通过联合减产保障钢价的稳定。

　　王维钢：2006年，我国钢铁上市公司全年的行业盈利好于预期，行业供需态势基本良好。随着未来供给增速的降低和需求的强劲增长，将进一步推高国内的钢材价格，提高钢铁行业的整体盈利能力。全球的钢铁大并购，正逐步提高钢铁行业的集中度，钢铁行业正朝着寡头垄断的方向发展。这些都将提高钢铁行业的竞争力和盈利水平。

　　小张老师：针对我国钢铁产品的大幅度出口，今年上半年，国家出台了一系列旨在调整钢铁行业出口的政策，这些政策调整是否会对国内钢铁企业的盈利能力产生不利影响？

　　周希增：政策调控的多变性确实干扰了投资者的投资预期。但是应该看到，这些政策的具体内容，主要意图是为了表明国家限制低附加价值钢材出口的态度，是为了配合国内淘汰落后产能措施的实施，有利于中国钢铁工业优化结构，进一步提高国际竞争能力。从长期来看，对我国钢铁行业的健康发展和结构升级是有利的。

　　王维钢：出口退税下调的政策对中国钢铁行业有负面影响，但较为有限。很多品种仍然存在很大的价差，比如线棒材、型材和中厚板，国际和国内的价差大约在200到300美元/吨，巨大的价差推动中国钢铁出口的高速增长。另外很多区域的钢铁需求是刚性的，以钢坯为例，由于东南亚地区缺乏炼钢能力，造成了对钢坯的刚性需求，06年11月份钢坯加征10%出口关税的结果是中国的钢坯出口价格与螺纹钢出口价格相当。

　　小张老师：钢铁产品价格的周期波动是影响钢铁企业经营能力的重要因素，您觉得钢铁价格的这种波动对投资者投资钢铁企业股票价格的表现如何？

　　周希增：由于供求双方多样化以及受到经济周期的影响，钢铁产品价格波动性较大，但是钢铁行业价格波动不等于钢铁企业利润的波动。价格只是反映企业盈利的一个重要指标，短期波动不改变业绩持续增长的趋势。这也就是钢铁行业的盈利增长常常超过投资者预期的根本原因。

　　王维钢：2007年钢材价格在目前水平上基本维持一个平稳的走势，波动幅度会减小。原因是：第一、全球工业生产至今仍比较健康，至少在年内可以维持一个良好的水平；第二、国内外钢材价格差价仍然存在，中国钢材出口的会在一定程度上减轻产能过剩的程度。钢铁股的投资更多的是基于绝对投资价值的考虑，钢铁股良好的分红收益率和较低的估值体现了良好的绝对投资价值。

　　小张老师：那么您认为未来钢铁板块中蕴藏的投资机会在哪里？

　　周希增：未来的钢铁上市企业面临三大机遇：价值重估、业绩上升和购并重组。通过全球钢铁行业的相对估值比较可以看出，国内投资者对国内钢铁行业给与了过多的折价，投资者目前正逐步认识到这个问题。而钢铁行业的并购重组将对钢铁行业的竞争格局产生重要影响，从而平滑行业的周期性和提高行业盈利水平。基于此，我们推荐兼具成长和估值优势的六家企业：宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份、武钢股份、马钢股份、承德钒钛。

　　王维钢：着眼未来，我们更关注中国钢铁行业的产能更新进程，以曹妃甸、鲅鱼圈乃至将来宝钢湛江项目等代表中国钢铁行业最高技术水准的产业基地的兴建将为中国钢铁行业整体实力的提升带来机遇。以产能更新为契机的行业整合如首钢与唐钢、鞍钢与本钢、宝钢与各地方钢铁公司将有序展开，由此而带来的投资机会是我们不能忽视的。