国内第二只QDII基金、第一只进行全球股票配置的开放式基金———华夏全球精选基金本周四即将正式发行。在目前阶段进行全球投资时机是否合适？华夏全球配置基金的特点和投资方向以及准备情况如何？该基金的海外投资和交易流程是什么样的？就上述等投资者关心的问题记者专访了华夏全球精选股票基金经理杨昌桁先生。
1、请您简单介绍一下即将发行的华夏全球精选基金的情况。
华夏全球精选基金是一只股票型基金，主要通过在全球范围内进行积极的股票投资，追求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。基金主要投资于全球证券市场中具有良好流动性的金融工具，以股票等权益类证券为主，其比例不低于基金资产的60%。基金可将部分资产临时性地投资于低风险资产，如债券、债券基金、货币市场基金、银行存款等中国证监会允许基金投资的其他金融工具，这些临时性投资的主要目标是保持基金资产的安全性和流动性。基金的业绩比较基准为摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All Country World Index）。
2、请您介绍一下华夏全球精选基金的海外投资交易的具体流程。
基金将采取“自下而上”的选股策略。合作伙伴普信集团在这方面具有很强的竞争优势。采取这一策略要求拥有很多熟悉各国经济、市场、行业的研究和投资的专业人员；其好处就是能更准确地把握潜在的投资机会，准确地评估股票价值，从而更加自信地决策资产配置和交易时机。普信集团的“Investing with Confidence”的口号正是反映了他们的强势所在。我们将学习和使用他们这一策略。
我们的潜在投资对象是全球约一万只股票，我们重点关注的有4000只左右，市值至少要在10亿美元以上。我公司及投资顾问的行业研究员平均每人跟踪30-50只，每人推荐4-7只股票，形成500-600只股票构成的股票池。公司充分考虑这些股票的预期收益、风险水平，根据内部标准对其中每只股票评级。公司的8名行业投资组合经理和40名地域投资组合经理，将从行业竞争结构、成长性、管理质量和区域经济、法律、文化等方面筛选出100-150只股票。这些股票的预期收益都要求在20%以上。全球股票基金经理将对这些股票再估值，并从基金的地域配置、行业配置等角度确定股票在整个基金中的权重，以追求既定风险目标下的最大收益水平。基金最后的持仓股票一般在60-100只。在持仓股票的调整方面，如果公司管理质量下降、基本面恶化、分析师评级下降，或者该行业、该地区有更好的股票出现，原有股票可能被减仓或彻底清仓。
3、请介绍一下华夏全球精选基金在风险管理方面的具体举措。
基金的风险管理将贯穿整个研究、投资过程。从投资市场环境研究和选股开始，到资产配置和组合调整，我们将与投资伙伴一起严格按照既定程序、理性地、及时地开展工作。定性地和定量地评估市场、证券的风险，调整资产配置和投资策略，建立交易合规性审查制度；我们将采用如Barra、G-RAM等的风险分析系统，针对不同业务，提供投资组合的风险报告。我们还将定期进行归因分析、策略有效性分析、管理程序有效性分析等等，并做出适当调整。
4、您认为目前阶段投资海外市场是否已经到了合适的时机？
我们认为，从全球长期战略投资角度看，现在确实是个好的时机。
当前主要发达国家持续几年的通货膨胀压力已接近尾声，各国的利率接近或者已经达到顶部。美国除去能源和食品之外的核心通货膨胀率其实是很低的，不到1%。美国的次级债问题虽然会影响就业和消费，但程度不会很大。9月18日，美国率先下调基准利率50 个基点，我们相信这会对本来就不错的美国国内的就业和消费形势产生较强的积极作用。国际上普遍认为，明年年中美国真实GDP将达到低点，2%左右，之后将逐步转强。
在欧洲，欧元区周边国家发展很快，大范围的产业分工，相对降低了劳动力成本，经济大国的企业因此受益，盈利水平远远高于GDP的增长。尽管有很大阻力，但欧元区各国开始对劳力市场进行改革，正面的积极效应已经开始显现，德国在这方面做的很好。
在日本，虽然老龄化严重，限制了国内消费支出的增长，但周边亚洲国家的蓬勃发展大大带动了日本出口产业的增长，日本已经走出多年经济停滞的局面。
在发达国家经济增长比较乐观的情况下，新兴国家仍将毫无疑问地保持强劲的态势。这个态势是整体性的，不仅是我们经常提起的诸如印度、巴西、俄罗斯、墨西哥等国。从过去几年全球股市增长率来看，几乎有遍地开花的感觉。而且仍有许多新兴市场的回报率要高于中国市场，埃及、阿根廷、秘鲁、印尼的最近三年的年均回报率均在中国之上。同时，也有许多成熟市场的回报率要比中国市场稳定，在过去10年里，芬兰的年均回报率为14.22%，澳大利亚为12.98%，而中国同期的年均回报率只有-2.16%。
从资本市场角度看，亚太地区是下一阶段热点。有的国际性金融集团甚至认为这一地区的资本市场将成为国际资本“安全的天堂”。
面对全球市场诸多的投资机会，我们将认真做好各区域市场间的战略配置，尽可能减少和规避区域市场的系统风险。由于我们采取的是自下而上的选股策略，投资目标的选择主要基于个股的魅力大小，即便某一区域市场整体表现不佳，“个股故事”仍将支撑目标收益。
5、您认为与现在的A股市场相比海外市场的魅力在哪里？
海外市场分为成熟市场和新兴市场。成熟市场的运作相对有效，价格或收益率的变动能够比较迅速地反映基本面的变化；金融市场制度比较完善，金融工具比较齐全；资本可以自由流动，总体流通性好，金融市场各部分之间均衡性、协同性好，不同的金融工具之间可以起到相互定价的作用；市场自我修正的能力强，投资理念相对理性，投资者风险意识较强。
中国的A股市场代表了大部分新兴市场的特征，非理性的因素较多，波动性大。中国A股市场反映了投资者对中国经济长期高速成长的预期，这是合理的一面，但也夹杂了很多非市场因素，在看得见的较高预期收益的同时，内含的风险也很高。
此外，更多新兴市场投资并不逊色于国内A股。从2007年上半年各市场表现看，各市场代表指数收益为：中国上半年表现是42.44%，乌克兰上半年100%，南斯拉夫上半年70%，巴西上半年35%，越南上半年35%，俄国上半年24.5%，韩国上半年22%，可见海外市场增长也是极具潜力。
全球投资还有一个优点是可以规避单个国家证券市场的系统性风险，另外全球投资可以做到多元化，除了投资股票之外，还可以投资金融期货、期权等衍生产品。如果掌握好投资A股和海外市场的节奏，将大大提高投资效率。
6、华夏基金已聘请了境外投资顾问。请问境外投资顾问与华夏基金是何种合作模式？境外投资顾问有无决策权？
我们聘请了T. Rowe Price 为境外投资顾问。T. Rowe Price（普信集团）是美国国内最为领先的专业性投资管理机构之一，在资产管理业务领域拥有长达70年的经验。该公司本身挂牌于NASDAQ,是S&P 500 的成分股 (TROW)，截至今年6月底，管理资产规模达3800亿美元，其中权益类资产占81.2%；全球权益资产93亿，拥有4300多从名业人员。普信集团在资产管理业务领域拥有长达70年的经验，是美国最大的共同基金和401（k）养老金计划管理公司之一，也被中国社保基金理事会选为其第一批十家境外投资管理人之一。普信集团定位于全球化投资服务，为机构和个人客户提供广泛全面的投资服务和咨询服务，投资领域涵盖了所有主要的资产类别。
在海外投资过程中，基金投资的决策主导权将掌握在华夏基金手中。T. Rowe Price的职责是提供投资建议。一直以来，华夏基金与T. Rowe Price有非常好的合作，T. Rowe Price高度重视华夏全球精选基金的顾问工作，派出全美最好的基金经理Robert N Gensler和11人的团队专门提供顾问支持。我们将充分利用他们出色的投资研究资源和交易平台，提高决策质量。
7、也许会有投资者担心人民币升值因素会抵消海外投资的收益，您认为如何解决汇兑损益方面的问题？
投资者比较关注的还是人民币汇率风险问题，国际市场普遍认为人民币在未来一个时期内将缓慢升值。但是世界上还有很多更为强势的货币，许多货币对美元的升值幅度比人民币对美元的升值幅度高得多。例如，在2007年上半年人民币加速升值情况下，仍有许多货币对美元升值幅度超过人民币，比如冰岛克朗、泰国铢、加拿大元等，中国对美元的升值幅度屈居23位。
华夏全球精选基金可通过投资于不同的市场，特别是通过组合投资于强势经济体，采取一篮子货币来投资而非仅仅是美元，来有效回避人民币升值的风险。就过去三年来说，人民币对美元升值8.7%，而在发达市场，加拿大元升值25%，澳大利亚元和新西兰元各升值21%，欧元升值11%，英镑升值10%；新兴市场的货币升值幅度更大，巴西雷亚尔升值60%，哥伦比亚比索升值36%，泰国铢升值29%，韩元升值25%。所以，通过投资那些比人民币走势更好的货币计价的资产，可有效控制人民币升值导致的汇率风险。
8、谈谈您个人关于投资海外证券市场的体会。
本人过去曾管理过中国台湾荷银投信基金，同时参与了台湾与海外市场投资，相比之下，多市场提供了比单一市场更多的投资选择与机会。而且，基于“鸡蛋不要放在同一个篮子里”的原则，投资海外市场可以有效分散风险，建立一个最佳配置的投资组合，以达到稳健的投资目标。
我是2005年初来到华夏基金工作，开始接触并逐渐熟悉大陆股市环境，但是，不同的市场有不同的游戏规则。例如A股和H股虽是同一家公司、同样的基本面，但是两者股票表现却截然不同。国内投资人会认为虽然香港股票我不懂，但H股如工行、中行我很熟，A-H股存在这么大的价差，是一个很好的套利机会。其实未必完全如此，造成这种情况持续存在，除了基本面因素之外，市场因素是值得重点考虑的。
香港和内地的市场参与者结构不同，形成的投资理念与投资偏好有所不同，且香港为国际金融市场，由机构法人主导的基本面研究重视公司透明度、公司治理，且重视全球同类型公司的估值比较，因此投资入市更为谨慎。
香港机构的研究主要集中在大、中型股票和指数成份股上，因为大盘指数能够很好反映经济和市场的基本面。在香港资本市场上，蓝筹股的换手率和成交量明显较高，而小企业除牛市有人介入之外，通常较少受到关注。在香港市场没有涨跌停板限制，所以公司的基本面就显得非常重要。唯有基本面好的公司才会有稳定的长期收益，公司股价才得以支撑；若是公司基本面不扎实，是靠其他因素来获利的，则股价波动的风险可能迅速释放，短期的涨跌幅度也就非常之大。
另外，A-H股流通市值不同，也就是说股票的供给量不同，同时在两地上市的45家内地企业中，绝大部分的流通的H股发行量大过流通A股。譬如工行，在A股市场发行的流通股数量只有92亿股，只占总股本的2.7％；但是，工行发行的H股数量超过830亿股，占总股本的24.9％，是流通A股的9倍！发行量差别这么大，目前两地股份又无法流通，不均衡状态暂时无法消除，A股和H股出现价差就不显意外了。
杨昌桁简介：具有超过10年的境外证券市场投资管理经验，美国田纳西州立大学财务金融专业硕士，曾在荷银投信、怡富证券投研部等任职，曾在2000年荣获台湾台北金融发展研究基金会颁发的“杰出基金金钻奖” 。（CIS）
发售时间：2007年9月27日至2007年10月26日
基金类别：股票型基金
基金代码：000041
基金份额面值：每份基金份额初始面值为1.00元人民币。
基金份额发售机构：中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、中国邮政储蓄银行、民生银行、各大券商及华夏基金。
投资目标：基金主要通过在全球范围内进行积极的股票投资，追求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。
投资理念：全球化投资有助于分散单一市场投资风险，提高投资组合的风险调整收益。在全球范围内进行积极的股票投资，以国际化视野精选具有良好成长潜能、价值被相对低估的行业和公司进行投资，可为投资者带来稳健、持续的增值收益。
投资范围：基金主要投资于全球证券市场中具有良好流动性的金融工具。基金投资于股票等权益类证券的比例不低于基金资产的60%。
业绩比较基准：摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All Country World Index）。
基金经理：
杨昌桁先生：中国台湾籍，美国田纳西州立大学财务金融专业硕士。具有10年以上的台湾证券市场投资管理经验；于1998年获中国台湾财政部证券及期货管理委员会颁发的“台湾证券商业务人员测试合格书（高级业务员）”，取得台湾证券市场从业资格，并具备担任投信公司基金经理资格。2005年1月加入华夏基金管理有限公司，现任公司海外投资总监，曾任公司研究主管。
周全先生：中国人民银行研究生部金融专业硕士，证券从业经历7年。2000年4月加入华夏基金管理有限公司，现任行业研究员，曾任交易主管。
境外投资顾问：普信集团是美国国内最为领先的专业投资管理机构之一，在资产管理业务领域拥有长达70年的经验，是美国最大的共同基金和401（k）养老金计划管理公司之一，也被中国社保基金理事会选为其第一批十家境外投资管理人之一。普信集团定位于全球化投资服务，为机构和个人客户提供广泛全面的投资服务和咨询服务，投资领域涵盖了所有主要的资产类别。普信集团还是一个独立的上市公司，在纳斯达克挂牌交易（股票代码为“TROW”），并入选标普500指数。
———访华夏全球精选基金拟任基金经理杨昌桁
华夏全球精选股票基金产品介绍
认购金额（含认购费） 前端认购费率
100万元以下 1.5%
100万元以上（含100万元）-500万元以下 1.2%
500万元以上（含500万元）-1000万元以下 0.8%
1000万元以上（含1000万元） 每笔1000元
费率标准：