卧龙电气（600580） 主业稳定增长 地产锦上添花

　　●电机业务虽然各细分产品的阶段性增长有些差异，但综合看，收入稳定增长，而毛利率稳中有升是主流。国内从事网络电源生产的规模企业主要有哈尔滨光宇、江苏双登、杭州南都和公司控股的灯塔能源等。目前公司UPS电源国内市场份额约15%，处于行业前列，2006年底和2007年中期则出现了毛利率回升的有利信号。在牵引变压器出现波动的情况下，公司加大了常规变压器的发展力度。上半年，公司在220KV常规变压器领域已经成功中标国家电网的项目。依据我们跟踪的数据，预计全年变压器实现收入达到1.8亿以上，比2006年同比增长70%以上。

　　●2007年，公司持股19.15%的卧龙置业在资本市场上取得重大突破，在权益法核算的背景下，卧龙置业的突破性发展为公司的利润贡献将逐步提高。公司持股7.52%的绍兴商业银行，保守估计，未来三年内的年均投资收益增长率在40%左右，成为公司稳定的利润来源。

　　●预计2007年和2008年每股收益分别为0.402元和0.611元。依照2008年业绩可以给予40倍市盈率，6个月目标的合理价位在25元左右，较目前有60%以上的上涨空间，我们给予“强烈推荐”。

　　（平安证券）