利率互换最基本的形式，是固定利率与浮动利率的互换。因此，利率互换有两大基本应用：一是降低融资成本，二是实现固息资产负债与浮息资产负债的转换。降低融资成本是基于比较优势理论，当一家公司在固息融资市场具有比较优势而需要浮动融资、另一家公司在浮息融资市场具有比较优势而需要固息融资时，两家公司可以分别进行固息融资与浮息融资，然后相互签订利率互换协议从而实现浮息融资与固息融资。

　　考虑到违约风险及寻找对手的难度，银行等金融机构逐渐成为利率互换的中介，即企业只需要与银行签订利率互换协议而无需寻找另一家与之匹配的公司。当利率互换逐渐成为一种广泛交易的金融工具时，它被更多地应用到了浮息与固息资产或负债的转换，若一家公司具有浮息资产而不愿意承担现金流的变动风险时可以通过利率互换将浮息资产转换成浮息资产。

　　目前我国的利率互换市场开展刚一年有余，利率互换更多的是银行等金融机构进行利率风险管理的工具，利率互换与浮息债组合构成固息债或者利率互换与固息债组合构成浮息债。现在的利率互换有三种，分别是基于一年期定期存款的利率互换、基于7天回购定盘利率（FR007）的互换、基于Shibor（主要是3个月shibor）的利率互换，相应的浮息债也有基于一年定存的、基于7天回购利率的、基于shibor的浮息债三种。若投资者拥有固息债券，则通过买进利率互换（以固息交换浮息，相当于支付固息的价钱）来将其转换成浮息债券，利率上行则投资者在利率互换多头头寸上获利弥补了全部或部分在固息债上面的价差损失；若投资者具有浮息债券，则通过卖出利率互换（支付浮息收到固息），投资者相当于合成了一个固息债券，如果在考虑了基差风险（浮息债与利率互换的基准利率不完全相同）之后的收益率高于相应期限的固息债，则投资于合成的固息债优于普通的固息债。

　　除了规避利率风险之外，利率互换也是一种很好的利率投机工具。利率互换是建立在其基准利率之上的衍生品，投资者通过买卖利率互换可以投机基准利率的上升或下降。若预期基准利率会上升，则买入利率互换；若预期利率会下降，则卖出利率互换。由于利率互换无需本金，成熟市场的流动性也会很好，利率互换的使用较债券更为方便快捷，互换利率也会成为利率走势的一个风向标，可以有效促进利率价格的发现，对于研判利率走势有一定的参考价值。

　　对于整个市场而言，利率互换有力地促进了浮息债与固息债的定价。例如，浮息债与卖出利率互换合成的固息债与相应期限的固息债比较，可以消除浮息债或固息债定价方面的偏差，其定价更为准确。更进一步，利率互换也提高了浮息债与固息债的流动性，因为有利率互换从而对浮息债的需求更多，固息债在套利之下的买卖也更多。

　　正因为利率互换的上述作用，在我国利率上行的大环境下，利率互换在利率风险管理中的应用会进一步扩大与深化。