周四货币市场利率继续下滑，7天回购利率回落到3.29%，较周三下滑1.57%，较周二更是大幅下滑3.81%。债券市场相对平静，基本处于盘整行情。国庆临近，市场得以暂时休息。

　　经过2007年前三个季度，债券收益率普遍上了一个台阶，中长期债券收益率较年初都上升1%以上，债券投资价值较2006年显著提高。然而，对于主要的债券投资机构商业银行而言，虽然债券投资价值显著上升，经历五次加息后的贷款投资价值也显著上升。

　　根据历史收益率比较分析，2007年债券收益率上升幅度与贷款利率大致相当，贷款收益率与债券收益率的点差仍大致稳定。这说明，对于商业银行而言，面对至少2.5%的利差水平，投资贷款资产仍是最优选择，特别是在商业银行具有根据客户风险水平自由定价权利的情况下。

　　假设没有管理层对商业银行贷款投放的调控，从商业利益最大化角度看，商业银行将逐步缩减对投资价值相对较低的债券的投资，在流动性支持的情况下持续增加贷款投资，这种经济行为将延续到债券收益率出现上升，并重新相对贷款具备相对投资价值之时结束。不过，毕竟管理层基于宏观调控目标在不断对商业银行进行窗口指导，并通过连续的货币政策控制商业银行信贷投放。管理层不懈的努力得以控制住商业银行信贷投放总量，商业银行本可能用于贷款的资金因此有所富余。

　　既然有大笔富余资金需要运用，商业银行只能将资金堆积于债券市场和货币市场。于是，结构化的矛盾造成了债券市场、货币市场供需不平衡，债券市场、货币市场收益得以维持相对低位。可以想见，如果资金是可以自由流动的，则债券市场、货币市场利率将很可能与信贷市场利率逐步接轨，债券和信贷之间过大的利差水平（剔除信贷违约率及操作成本等）将逐渐缩小。当然，这一问题将更多留给利率市场化之后解决，届时信贷利率与债券收益率的此消彼长，将可能以市场化的形式促进商业银行主动调控信贷投放。