⊙上证联 沈钧

　　在中国神华上市的背景下，大盘维持高位震荡格局，沪市周一留下的上跳缺口得以保全，主要归功于前期被市场冷落的二线成长股出现补涨走势。不过资源类板块的跌幅较大，构成股指上行的压力。短线进一步创新高的动力将被进一步的震荡所代替，这种震荡的动力主要来自于两个方面。

　　机构调仓引发市场震荡

　　建行、神华和中石油等大盘股进入A股市场，将稀释现有大盘股的权重并改变目前权重股的结构，大量大盘新股的发行上市引发以基金为代表的机构对资产进行重新配置。同时优质大盘蓝筹的回归对资金分流作用明显，这在中国神华A股发行上市过程中表现得更为突出。由于市场普遍看好该股，周二该股以68元开盘后即成为最低价，其换手率为36.91%，显示原始股东严重惜售。即使在低换手的情况下，由于该股上市首日流通量高达12.6亿股，上市首日耗资达322.5亿，占当日两市日成交金额13.7%。在增量资金当日入市有限的背景下，场内资金在其它股票的分配份额缩小，从而导致其他煤炭资源股下跌。由此可见，包括基金在内的机构，面对新大盘蓝筹股的回归必须进行资金的重新配置，一些价值高估、成长性相对滞后的品种有可能会受到减持。

　　中石油在节前过会后不久也将上市，第一权重股中石油的发行时机将直接影响市场资金的调配，进一步调整股指的权重构成，从而必将引发市场的进一步震荡。

　　宏观调控预期引发市场短线波动

　　本周起将陆续发布9月份一系列敏感经济数据，继8月份CPI涨幅创近11年新高后，9月份CPI仍维持在较高水平。市场对宏观调控政策也产生出诸多预期。为尽快纠正负利率的局面，央行有可能将启用更加严历的货币紧缩措施，大幅收紧货币政策的最大可能性在于加快加息步伐的同时扩大加息的幅度，可能从原本每次上调27个基点加快至每次上调54个基点。虽然加息对市场尚不构成实质性威胁，但累计加息后，市场会重估利率敏感类股票。短线市场对宏观调控加深的预期，不仅会强化市场观望气氛，而且宏观调控引发的市场股价结构调整，也将使市场短线震荡加剧。

　　周二虽然指数运行相对平稳，但市场交投清淡，成交量同比萎缩，显示大盘连续、突破性上涨之后，多项技术指标处于严重超买。值得关注的是，深证综指已经完全回补了周一的向上跳空缺口，上证综指技术上仍有回补周一缺口的需要，而在此过程中个股会加速结构性调整，走势进一步分化，短线市场震荡难免。后市行情更多地体现出结构性调整的特征，具体表现在板块轮动加速，资金向新大盘蓝筹股集中。