民生银行(600016) “金控”道路上步步为营

　　●“金控”平台快速搭建：入主陕国投将使民生银行有望获得一个进行金融股权收购的平台，而陕国投自身不但提高了资本实力，有助其申请新业务牌照和拓展信托创新业务，而且还可以从民生手中获得大量信托业务。入股联合控股则是民生走出国门的第一步，有望为其未来的国际化发展奠定基础。双方在贸易融资和中小企业业务方面的合作也是看点。

　　投资风险主要来自于美国经济尤其是房地产市场并不明朗的前景。

　　●公司业绩继续快速增长：前三季度净利润同比预增70%，信贷新增计划基本完成，利差继续扩大，银行卡、贸易融资、资产托管等中间业务快速发展，资产质量继续改善。本月将迎来大非解禁，内资大股东短期内大规模减持的可能性较小，但外资股东的减持可能使股价短期面临压力。

　　●银行股是当前进可攻退可守的良好品种，有望在4季度跑赢大盘。就民生银行而言，业务转型以及金融控股平台的搭建使其2007年盈利增长的爆发力不如招商、兴业等银行，但公司在多元化和国际化上的提前布局，将使其长期拥有更大的发展空间。暂时维持对民生全年0.40元/股的盈利预测，目前股价对应2008年PE31倍、PB3.5倍，给予“增持”评级。如果未来一段时间因股东减持而出现股价下跌，则是投资者增持的好机会。

　　(申银万国)