嘉实基金副总裁窦玉明在18日晚举行的“北京大学资本论坛系列讲座”上表示，同较为成熟的股票市场相比，我国A股市场在过去十多年里牛熊波动较为频繁，投资者结构不尽合理是导致高波动性的主要因素。

　　过去十五年内，我国A股市场经历了5轮牛熊更替周期。最近一轮行情中，上证指数自2006年11月20日站上2000点之后一路飙升。而美国股市此间仅经历了一轮牛熊交替周期。

　　窦玉明认为，从长期来看，国内A股市场同发达的欧美股市相比，涨跌波动比较频繁，这是由A股市场尚不够成熟的特点决定的，其中，促成我国A股市场高波动性的最大“推手”是散户主导的投资者结构。