银行业：行业景气推动业绩增长

　　近期银行股再次引领大盘反弹，继续成为市场关注的焦点。行业景气、业绩大增是推动银行股走强的根本因素。

　　银行业高度景气，行业利润大幅增长。国民经济的快速增长，生产企业的盈利状况大幅增加，企业扩大再生产的需求较强，使银行贷款需求保持快速增长，大部分银行的零售贷款增长再创新高，推动银行盈利加速增长，如招商银行、深发展盈利增长都在1倍以上。

　　中间业务收入爆发式增长。在资本市场牛气冲天的带动下，基金热销，银行作为基金销售的主要力量，在基金市场占据95%的份额，给银行的中间业务带来丰厚的利润来源。再加上金融业混业经营成为未来趋势，银行、证券、保险之间的合作日益增加，也为银行业的发展带来积极的促进作用。

　　加息带来利差扩大。今年以来连续五次加息，对银行生息资产收益产生提升的作用，再加上生息资产仍保持着较高速度的增长，提高了银行的盈利空间。

　　银行的不良贷款形成率下降。在国民经济高度景气下，银行的不良贷款形成率明显下降，信贷成本相应下降。再加上企业所得税内外资两税合并后，其中使得银行工资可以税前抵扣，带来银行有效税率明显下降，使得银行的盈利状况好转，两税合并直接使银行的业绩增加10%以上。

　　长期来看，银行股的垄断经营地位和稳定快速增长态势，依然构成了其坚实的价值支撑。我们建议重点关注得益于公司治理方面的优势和零售业务战略优势的招商银行；关注具有较高成长潜力的兴业银行；另外关注具有估值较低的权重股工商银行和中国银行。（德邦证券 张海东）