10月11日到今天，波司登（3998.HK）在香港联交所上市刚好两周。不过，与这家内地最大的羽绒生产及销售商的名气相比，公司上市后的股价表现却并不理想。自上周四开始，波司登股价就一直低于3.28港元的上市招股价，并且在十只10月上市的新股中表现相对落后。然而，波司登董事长兼行政总裁高德康对此却认为，这是投资者对公司认识不深，缺乏信心所致。高德康表示，希望未来三年，将非羽绒服业务营业额提升至公司总营业额比例的10%。

　　称羽绒服市场仍有空间

　　波司登此次在香港上市共发行19.88亿股，招股价为2.56－3.28港元，最终以上限定价，公开发售部分取得超额认购68倍。公司上市保荐人是高盛和摩根士丹利，投资者当中更是包括李嘉诚、李兆基和郑裕彤等香港大亨。

　　不过，波司登虽稳坐内地羽绒商的龙头位置，但全球变暖的阴霾，却一直缠扰着波司登，以至于被外界认为是导致公司近期股价走低的原因。事实上，在波司登招股时，就有分析师认为，波司登以2007财年26倍的市盈率定价，估值并不具备吸引力，特别是最近几年出现暖冬现象，更令其面临业绩风险。瑞士信贷也表示，2007年冬天的气候还不确定，2006年的冬季异常温暖，这严重侵蚀了波司登的利润率。不仅如此，由于暖冬令羽绒服滞销，导致波司登去年作出了2.57亿元的存货减值拨备。

　　高德康日前在接受香港媒体采访时表示，暖冬不代表没有冬天，在于迟来还是早来，只要温度低于10度，就适合穿羽绒。而国内大部分地区都符合这条件，加上内地羽绒服市场的渗透率只有7%，发展空间仍然很大。高德康还表示，全球天气暖化不会影响波司登产品的销售，因为公司产品将向休闲及时尚方向发展，产品在设计上略为调整，可适应天气稍暖的环境。

　　欲贴牌销售休闲类服饰

　　“我自己对公司业务有100%信心，”高德康认为上市公司股价表现是长期的事，“当我们业绩出来时候，大家便会知道。”波司登在招股书中预测，截至2008年3月底全年纯利将不少于9.5亿元。不过，波司登的招股书同时显示，受暖冬影响，公司羽绒服截至今年3月底的存货同比增加了135%至12.439亿元。对此，高德康解释称，去年存货囤积，主要是因为分销商在2004至2005年间羽绒服销售极好，由此在2005至2006年间订货过多，导致今年要向波司登退货。公司现在已经改善了分销商的订货程序，即分销商按季订购货品，以避免订货过多。

　　高德康表示，由于羽绒服的销售受季节性限制，为更善用零售网络，公司打算以品牌管理形式销售优闲服装。波司登购入其他生产商设计的休闲服，并贴上波司登的品牌销售，使零售点一年四季都会出售波司登品牌的服饰。他强调，波司登仍会以销售羽绒服为主，但表示希望在未来三年内，使包括休闲服装及床上用品等非羽绒服业务占到公司营业额比例的10%。

　　另外，高德康还透露，波司登希望3年内收购一家海外高档次羽绒服品牌及一家非羽绒服品牌，以填补在高档次羽绒服的空白，并增加公司业务多样性。他称，公司目前正跟数个国际高端品牌洽谈收购中国的代理权，这些品牌主要是羽绒服，另外也包括一些运动休闲服的品牌。