业绩增长符合预期

　　●项目销售良好，前三季度业绩增长50.9%。公司2007年1-9月份实现主营业务收入33.15亿元，同比增长97%。公司期内实现净利润3.28亿元，合每股收益0.39元，同比增长50.9%。公司收入增长的主要原因是期内项目销售和结算情况良好，除了结算收入增长97%之外，预售收入增加了220%，达到51个亿，这么高的预售意味着公司全年盈利实现高增长已经没有疑问。净利润增幅低于主营业务增幅的主要原因是同比增加了2个亿的预提土地增值税影响了公司毛利率水平，同比下降了2.5个百分点，从去年同期的31.3%下降到目前的28.8%，此外，期内所得税有效税率较高也影响了净利润增速。

　　●再融资和良好的项目销售较明显地改善了公司的财务状况。与2006年末相比，公司资产负债率下降了5.6个百分点，至60.8%，净负债率下降一半有余至32%。公司账面现金34.45亿元，同比增加268%；预售房款51.31亿元，同比增幅220%。

　　●维持“推荐”的投资评级不变。我们认为今明两年公司业绩将有望超出我们预期，但目前维持盈利预测不变，再融资后公司发展进入提速阶段，近两年业绩大幅度增长已成定局，高成长性带来较大的投资潜力，维持公司“推荐”投资评级不变。

　　(中金公司)