以一体化优势领跑PVC 行业

　　●英力特是我国西部地区一体化程度最高的电石法PVC生产企业之一，从石灰石、电到PVC生产，配套完整。公司主营PVC、烧碱、双氰胺和石灰氮等业务，其中PVC是公司的核心业务，2007年上半年，PVC占主营业务收入的比例达到了55%。烧碱为PVC业务提供氯气配套。电力完全能满足自己需求，少部分上网。另外，公司石灰氮和双氰胺虽然规模不大，但在国内属于最大的供应商。

　　目前，公司拥有PVC产能27万吨，烧碱产能24万吨，石灰氮和双氰胺产能分别为9万吨和1万吨。公司正在大力扩张PVC业务，预计到2010年，PVC产能将达到50万吨。

　　●受原油价格的波动性和需求的季节性等因素影响，PVC价格运行起伏比较大，通常是夏季高冬季低。但从年均价格表现看，近几年PVC价格整体运行平稳。我们预计，未来几年内，PVC年均价格仍将以平稳为主。

　　随着PVC年均价格的走稳，公司产能快速扩张推动公司业绩进入快速增长期。2006年公司净利润增长了149%，未来三年，公司业绩仍有可能保持100%以上的复合增长。

　　●预计2007、2008、2009年公司每股收益分别为0.71元、1.50元和2.67元。如果按2008年25-30倍市盈率计算，公司股价将达到37.5-45元，目前股价还有一定空间，给予“买入”评级。

　　(广发证券)