信达证券 张冬峰 司维

　　近年来商业零售企业迎来前所未有的发展机遇，国际国内各大商业集团纷纷开始了大规模的“圈地运动”。沈阳——作为关外第一重镇，已成为商业类上市公司的必争之地。

　　统计显示，2006年，沈阳居民可支配收入和消费支出分别2001年增加82.5%和57.2%，平均每年分别递增12.8%和9.5%。今年以来，这两个指标更是迅猛增长，前三个季度，分别比上年同期增长了28.9%和32.6%，在全国15个副省级城市中，居民可支配收入和消费支出涨幅均居首位，其发展潜力非同小可。

　　经营思路适应区域特征

　　目前，沈阳地区的商业集团中有多达7家上市公司，统领着10余家大型百货公司，分别为内地A股上市的中兴商业（000715）、商业城（600306）拥有的商业城和铁西百货、大商股份（600694）旗下的两家新玛特百货商场、欧亚集团（600697）于2007年新收购的沈阳联营公司；香港上市公司新世界百货（0825.HK）所属的三家商场、Dickson迪生创建(0113.HK)于2007年在沈阳新设的西武百货、Parkson百盛(3368.HK)管理的百盛商场（该商场为百盛母公司LION GP全资拥有）。从这些大型商业集团在沈阳地区的经营管理思路上，可以发现一些异同点。

　　选址的重要性对百货公司不言而喻。在沈阳地区的这些百货公司的相关店铺无一不盘踞于沈阳城区优势商业地理位置。中兴商业、百盛、新世界、欧亚联营等几家百货公司集中在太原街商圈；大商新玛特、商业城在中街商圈，Dickson旗下的西武百货位于沈阳被誉为“黄金走廊”的青年大街南端，都享有极佳的交通便利性。这种地缘优势不仅汇集了消费者人流，进而更促使百货公司巩固其同店销售额的递增态势。

　　“租赁或自有”，成为区分百货公司物业策略的重要事项。沈阳区域内百货公司有不同的商业地产策略，中兴商业、商业城、欧亚联营都曾属于当地国有百货公司，物业多为自有，具有巨大的资产重估的潜在价值；新世界百货公司在沈阳的三家百货商店中，其中完全拥有太原街店的土地使用权和楼宇，其余两家为租赁经营方式；大商沈阳新玛特为大商股份自有资产。“自有模式”可以使企业在地价不断上涨及利息走高的经济周期中，占有较强的比较成本优势；但是从扩张经营的角度观察，过多的资产投入也会加大企业跨区域连锁经营成本。与此相对应的情况是租赁模式，该模式下企业可以轻装上阵，将资金、技术、管理优势充分发挥，易于企业进行跨区域经营。但缺点也显而易见，在经济快速发展并利息租金长期上升周期内，租赁违约、租金成本升高等因素也会影响企业经营，吞噬企业利润。当然，各集团采用了各自认为最有利的经营管理模式，这也将最终影响商业企业的经营策略，后期的经营绩效也将充分反映这一策略的合理性。

　　“纺锤”型市场各取所需

　　在客户细分定位方面，各百货公司呈现出两头尖、中间鼓的“纺锤”型。迪生创建旗下的西武百货与新世界沈阳南京街店占据“纺锤”一端，是为高端客户提供奢侈品选择与高雅舒适的购物环境的顶级百货公司；“纺锤”的另一端定位于大众消费群体，如商业城旗下的商业城、铁西百货和欧亚集团下设的欧亚联营公司专注于满足一般大众消费者对于商品品质的需要，为其提供多品种可信赖的百货商品。

　　“纺锤”的中间是定位于中高端消费群体的中兴商业、新世界、百盛和大商新玛特。这中间，根据各自的经营策略有所不同，大致可以划分为中高端泛年龄群体型、中高端时尚型两种。中高端泛年龄群体型指的是商品类型适应泛年龄层消费者需要，在35至60岁中高收入阶层中具有极强的影响力。类似于中兴商业经营的商品在化妆品、黄金饰品、手表珠宝、通讯产品、儿童用品、针织品等方面都占有较大市场份额。并且因为其单店百货规模占地区鳌头，所提供的商品种类、类型繁多，则又可以满足集团大宗消费的需求。

　　中高端时尚型百货公司竞争比较激烈，该类公司的目标客户群多集中在16至35岁年轻消费人群，包括大商新玛特、新世界百货、百盛公司。大商集团新玛特百货商店作为时尚百货，对品牌和产品组合的调整非常重视，常迅速回应不同市场变化情况，对经营品种作出调整。

　　竞争激烈加大经营风险

　　整体经营风险方面，零售业尤其是百货业的竞争将不断加剧。各家百货公司所面对的竞争对手不仅有国内外相关企业，而且还要考虑其他专营店等新兴经营方式的竞争。

　　不同市场定位的百货公司也将面对各自的经营风险。竞争顶端的西武百货和新世界南京街店在国际奢侈品经营方面招商能力极强，因国际品牌经营策略等原因，商品具有区域独家经营的特征，目前面临较小的市场压力，但顶级品牌将受到区域内消费能力等因素影响。为大众消费者提供服务的商业城和欧亚联营所接触的人群基数相对较大，但是该类商场的购物环境、服务设施、商品陈列方式等方面都需要进一步提升，并且考虑到沈阳地区有东北最大的五爱批发市场等其他经营业态，投资该类型百货公司时还要着力分析其与其他业态经营重叠所带来的冲击；位于中间层的中高端百货公司竞争压力将逐渐加大，除了现有百货公司外，沈阳地区在未来3年间还将增设多家中高档百货公司。该类型百货公司的成功与否将取决于其市场定位、招商能力、上下游服务策略、经营管理体制的变化等。

　　百货业经营模式中单店与连锁经营一直是各领风骚。特别值得注意的是中兴商业的单体百货销售能力突出，逾10年的市场经营中，公司同店销售一直呈增长态势，2006年，该公司百货商品零售的主营业务收入达到20.85亿元，今年9月，公司投资2.15亿元在其商场西侧竞得土地约8180平方米，计划修建面积约7万平方米的百货楼，与目前主体贯通，此举将进一步扩大单店经营规模，为公司未来效益带来新的增长点。