广宇集团(000537)开发经营能力被低估
2007年11月09日 来源:上海证券报 作者:
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开发经营能力被低估
●公司上市以来明显加快了拿地的节奏。目前公司共有土地储备约155万平方米,足以支持未来3年的高速发展。同时,公司前三季度已实现预售收入13.58亿元,为2007、2008年业绩奠定了基础。我们认为,公司将积极筹备增发工作,从而实现高速成长。
●公司具有20余年的房地产开发经验。通过调研我们发现,公司进入黄山和肇庆以后,展示出完备的整体规划能力、整合政府资源的协调能力和牺牲短期利益打造品牌的长远眼光。公司2007年上半年出现亏损只是结算时间的原因。由于公司上市不久,市场对公司的开发和经营能力存在低估。
●公司当前利润主要来源项目售价大幅上涨,杭州西城年华自今年5月8500元/平米的均价上涨到现在约15000元/平米。另外,公司在黄山和肇庆的项目经过前期的开发,目前销售前景十分看好。我们经过实地调研并拜访公司管理层,重新测算了公司业绩。公司有形净资产重估值为12.16元/股,股价溢价率为67%,低于可比上市公司。我们将公司2007~2009年EPS上调至0.60、1.24和1.81元,同时上调投资评级为“买入”。根据可比公司估值水平,我们给予公司2008年28倍市盈率,设定未来一年期目标价为34.72元。
(光大证券)