⊙上证联 沈钧

　　市场虽然短线期盼反弹的意愿强烈，但由于10月CPI同比上涨6.5%，引发市场强烈的加息预期，加上市场预期股指期货时间表即将推出，市场观望气氛浓郁，量能萎缩导致股指反弹到5日均线附近受阻，市场存在再度考验五千点整数关的要求。市场在目前位置要企稳，需要资金面和市场面的双重配合。

　　资金面压力并未扭转流动性过剩局面

　　从资金面看，整个四季度的压力较大，除了股指期货推出前带来的结构性调整，流动性调控力度也超出了市场预期。财政部月初发行了347.9亿元特别国债，这是财政部今年以来发行的第五期特别国债，也是四季度向市场投放的首期特别国债。紧随其后的11月16日和12月14日，财政部还将分别向市场发行两期特别国债，总量将在600亿元左右。同时四季度的基金募集速度减缓，大小非减持和IPO规模也将上升。上述因素导致资金面压力较大。不过即便央行再加息，对市场流动性的影响也有限，市场流动性过剩的局面并未逆转。

　　基金的资金龙头再度拧开意味着“政策底”的来临

　　目前基金持续营销成为新资金流入的重要通道，在基金停发一段时间后，首批拆分基金亮相，工银瑞信核心价值、金鹰成份股优选基金获准限量拆分，这是本月初中国证监会《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》下发后，首批获准开展拆分营销活动的基金。拆分是今年以来基金持续营销的重要方式，新基金审批工作也已重新启动，同时近期集中的“封转开”小高潮有望为股市输入超过几百亿的资金。这些都是低迷股市预期中的资金“援军”。

　　中石油的企稳意味着“市场底”的来临

　　就市场本身而言，中石油和金融股的走势直接影响5000点的支撑。中石油上市后高开低走，从48元最低价跌到36元，最大跌幅超过25%。但目前港股的中石油H股股价不到15港元，一倍的溢价在30元左右，理论上有回归到30元-35元区间的可能。不过如果中石油回落到35元以下，估计市场抢筹行为较为踊跃，这样会出现“挤出效应”，加上由于将近40亿指数基金本周将被动配置中石油，19日计入股指前，中石油股价波幅将趋于收敛，调整也必会相对到位。

　　本轮调整是对6月到10月从3404点到6124点升势的回抽，按周线大的上升通道下轨测算支撑在5080点附近，5000点整数关的支撑力度较大。虽然目前市场心态不稳，短期内股指围绕5000点整数关仍会有所反复，但综合来看，即使短线击穿整数关，下跌空间也较为有限。