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⊙西南证券 罗栗
真正的B浪反弹尚未开始
从技术面走势分析，大盘自6124点开始下跌以来，第一次探底5032点获得短期支撑 ，其下跌幅度为21%左右。对历史走势的实证研究表明，在牛市环境中的中期调整，其绝对调整幅度一般在15%—20%之间，包括去年以来的A股牛市，每一次的中期调整都没有超过这个幅度。以此进行推断，上证指数在5032点应该达到了短期调整的幅度，大盘日前的掉头向下，可以理解为二次探底的过程。不过，从大盘第一次低点5032点产生的反弹来看，其力度非常之弱，因此，此次反弹不能定义为B浪反弹。二次探底也不应该是C浪下跌的开始。从成交量水平分析，大盘在下跌过程中成交量萎缩较快，尽管该指标显示大盘承接力有限，但一般成交量水平萎缩到一定程度会形成底部。因此，真正的B浪反弹尚未开始。
外盘止跌或成A股反弹契机
从A股市场近期走势来看，显然受到外盘，特别是港股走势影响甚大。以香港恒生指数为例，9月27日开盘26664点，至10月30日31958点，涨幅高达19.85%，而同期上证指数涨幅为14.72%，H股指数的同期涨幅更大，显然是港股拖着A股走。A股市场实际上在9月6日以后走势已经非常疲软，原来的上涨轨道角度放缓。而港股在9月底的暴涨，无疑把一辆快熄火的小车捆上牵引绳又拽起来高速跑了一段。所以，从自身的内在动力而言，A股在9月份本该调整，因港股的作用使之不调反涨，为日后的大幅回调埋下了祸根。由于美国次级债风波未尽，而港股是一个开放型市场 ，受美国股市影响很大，再加上不久前“港股直通车”的缓行，使这辆高速列车终于减缓下来。从11月12日开始，恒生指数连创新低，可以说，港股走势直接压制了A股的反弹。但从近期港股走势来看，经过了大幅的回调，恒生指数再度下跌的空间已经压缩，一旦美股止跌，港股反弹将很快发生，这样A股才会迎来真正的反弹行情。
是否应该弃“二”抓“八”迎反弹
自7月19日4000点启动的上涨行情中，以基金为主导的大盘蓝筹股热点是引领大盘连续拉升的主导力量。而近期，大盘在向下寻底的过程中，以题材股和垃圾股等低价股群体为代表的“八”部分，出现了缩量抗跌的走势，显示抛盘压力很轻，为日后的反弹创造了条件；而以大盘权重股，蓝筹股为代表的“二”部分，由于前期涨幅较大，估值普遍偏高，回调压力较大，成为近期主要做空的品种。对于后期的走势，市场分歧较大，未来反弹行情到底是由“二”主导还是由“八”主导，还无法达成共识。以笔者的看法，本轮行情中“八”的部分由于做空盘近似枯竭，未来反弹动力和力度均大于处于调整趋势中的“二”；但未来如果大盘再度走强，则“二”的作用相当关键，它们才是真正的主流。因此，从操作上看，“八”部分可以作为短期抢反弹的首选，“二”部分作为长线建仓的品种。
总之，目前大盘处于中级调整行情之中，其调整的幅度和时间将比此前任何一次调整都要深或长。而外围股市的表现，股指期货推出的不确定性增加了当前操作的难度。但在牛市预期未改的前提下，提前布局明年的市场机会尤其是奥运行情，以长线的眼光平滑短期的震荡，应是目前操作的上策。