１、资产质量及结构分析
公司资产主要由流动资产、固定资产构成。流动资产中应收账款、存货所占比例较大。
尽管公司资产规模、营收水平在报告期内有较大扩张，但近三年来固定资产以及流动资产占总资产的比例未发生大的变化。固定资产与流动资产之间的相对配比关系保持稳定。这与公司主要通过自身积累而发展起来的制造型企业的特点相符，报告期内固定资产与流动资产的增长与公司总收入的增长同步。目前，公司各项产品的生产能力大都已经接近或者达到满负荷状态，随着公司本次募集资金投资项目的投产，公司产能将会进一步得到提升，公司未来的资产结构中，固定资产的所占比重将会得到提高。
报告期末，公司其他资产（包括无形资产、对外投资等）占资产总额比例上升，主要是根据新企业会计准则的规定，于２００７年１月１日起采用未来适用法将原列入固定资产的土地使用权转入无形资产核算，导致无形资产在报告期末增长较多。如扣除此项因素，报告期内其他资产保持稳定，且占总资产比例很小。
总体而言，报告期间资产的结构和变化符合公司作为一个快速增长、结构简单、主营突出的制造企业所反映出的特性。
２、盈利能力分析
公司营业收入主要来源于家用缝纫机电机、工业缝纫机电机、电脑高速自动平缝机和伺服电机的销售。公司以缝纫机电机业务作为基础，在做大做强缝纫机电机业务的同时，致力于产品的多样化和深度开发。伺服电机是公司拥有自主知识产权，填补国内空白，在行业中具有领先地位的高新技术产品。该产品是今后公司销售和利润的增长点。２００６年伺服电机的销售收入是８１９．０２万元，２００７年１－２季度猛增到１７６６．５８万元，全年预计实现销售收入３，８００万元，预计给公司带来１，０００万元的营业利润。
公司主要利润来源于家用缝纫机电机、工业缝纫机电机、电脑平缝机和伺服电机。
２００６年家用缝纫机电机对公司的毛利贡献下降，工业缝纫机电机对公司的毛利贡献上升其主要原因是：由于电机的主要原材料漆包线价格的上涨导致了家用缝纫电机的毛利率大幅下降，在工业缝纫机电机中由于用铜包铝漆包线替代了铜漆包线而使其毛利率大幅上升。
２００６年始，伺服电机开始对外投放市场，该产品代表了国内同类产品的领先水平，是公司拥有自主知识产权，填补了国内空白的高新技术产品。该产品的附加值较高，２００７年１－６月销售毛利率达２６．０１％，随着销量的扩张将给对公司的盈利能力带来较大的提升。
最近三年，公司综合毛利率水平保持相对稳定。公司通过调整产品结构、增加高附加值产品的产量、加快新产品开发速度、提高产品销售价格、部分原材料替代等措施，成功消化了公司主要原材料价格上涨的负面影响。
３、现金流量分析
公司经营活动产生的现金流量净额近三年合计为５８，３１４，３２１．８０元，且每年均为正数，因此经营性现金流入能够满足经营性活动所需现金。
公司２００７年１－６月、２００６年、２００５年及２００４年筹资活动产生的现金流量净额分别为２４，７６８，６９４．９４元、３，５２０，９０８．１２元、２９，８４７，７８８．９４元及１４，１３２，２３８．７７元。公司通过用本公司土地房产抵押、应收账款贴现和关联方担保等方式取得银行借款和银行承兑汇票。截至２００７年６月末，公司短期借款１３６，４０９，２３２．７６元，应付票据７４，１７０，６４３．０７元。
截至２００７年６月３０日，公司资产负债率为６４．８４％，流动比率为１．００，速动比率０．７２，总负债２８７，５６３，４３９．２７元，其中：流动负债占９９．９３％，负债结构不甚合理，存在一定的债务偿还压力。但公司资金回收良好，现金流充足，效益显著，再加上公司信誉良好，同各贷款银行有着良好的合作关系并保持较高的授信额度，所以公司在偿还债务方面风险较小。公司管理层认为，公司现金流量良好，虽存在一定的偿债压力，但不会出现支付困难。
４、未来趋势分析
公司管理层认为：公司有能力凭借成本及产品质量的优势，进一步扩大公司市场的占有率。在家用缝纫机电机市场方面，公司正与全球家用缝纫机前五位生产企业中唯一没有业务关系的台湾车乐美缝衣机（股）公司洽谈合作，一旦合作成功，预计会给公司每年增加１００万套多功能缝纫机电机的订单。公司从２００６年８月开始投入研发，拟将多功能家用缝纫机电机从目前的交流电机改为直流电机，现样机已开发成功，正在通过相关认证，客户的改型确认工作正在进行中，预计在２００７年１１月可批量投产。此项技术改造将为多功能家用缝纫机电机提高销售毛利率。
随着机电一体化技术在缝制设备领域应用加速，电脑高速自动平缝机替代普通平缝机的进程会进一步加快，因此公司伺服电机及电脑高速自动平缝机产品的产销量将得到快速增长，公司未来发展仍将紧密围绕微特电机及机电一体化产品展开，公司管理层对未来发展的产品系列做了充分市场调研和可行性论证，募集资金投向中的主轴直驱电脑高速自动平缝机和汽车座椅、摇窗电机技改项目将成为公司新的利润增长点。公司的盈利能力将得到显著提高。
（五）股利分配政策
１、公司近三年的股利分配政策
公司２００４、２００５年度的税后利润分配顺序如下：弥补上一年度的亏损；提取法定公积金百分之十；提取法定公益金百分之五；提取任意公积金；向股东分配利润。
公司从２００６年度开始实行新的股利分配政策，分配顺序如下：
１、弥补以前年度亏损；
２、提取法定公积金百分之十；
３、经股东大会决议，提取任意公积金；
４、支付股东股利。
公司法定公积金累计额为公司注册资本的５０％以上的，可以不再提取。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分配，但公司章程规定不按持股比例分配的除外。法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金将不少于转增前公司注册资本的２５％。
公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利（或股份）的派发事项。
公司将根据公司的实际情况进行利润分配。公司可以采取现金或者股票方式分配股利。
２、公司近三年实际的股利分配情况
经于２００５年３月８日召开的公司２００４年度股东大会批准，本公司向股东宣派截至２００４年１２月３１日止年度末期股息每股人民币０．０６元，共计人民币３４２．９万元。本次股利分配已经实施完毕。
经于２００６年４月２８日召开的公司２００５年度股东大会批准，本公司向股东宣派截至２００５年１２月３１日止年度末期股息每股人民币０．０８元，共计人民币４５７．２万元。本次股利分配已经实施完毕。
经于２００７年３月８日召开的公司２００６年度股东大会批准，本公司向股东宣派截至２００６年１２月３１日止年度末期股息每股人民币０．３０元，共计人民币１７１４．５万元。本次股利分配已经实施完毕。
３、本次发行后的股利分配政策
公司如成功发行股票并上市，公司计划于股票发行后第一个盈利年度结束后６个月内进行一次股利分配；该盈利年度利润分配的具体时间、分配方式和分配比例届时将视公司经营的实际情况，由公司董事会制定分配预案，报股东大会批准。
４、本次发行前滚存利润的分配政策
根据本公司２００７年第一次临时股东大会决议，如果本次股票发行并上市于２００７年１２月３１日之前（含该日）完成，则发行日之前形成的累计未分配利润由新老股东共享；如果本次股票发行并上市于２００７年１２月３１日之后完成，则发行日前未分配利润的分配，由公司股东大会根据离发行日最近一期经审计的财务报告和公司的实际经营情况决定。
（六）纳入发行人合并报表范围的子公司基本情况
纳入发行人合并报表范围的子公司情况如下表所示：
| 子公司 名称 | 成立 时间 | 注册 资本 | 经营范围 | 主要产品 | 持股 比例 | 主要 管理人员 |
| 浙江方德机电制造有限公司 | ２００４ 年１１ 月１５ 日 | ５，０００万元 | 电机、缝纫机制造销售 | 变频调速交流伺服电机、直流无刷电机、电脑高速自动平缝机 | 发行人占注册资本的９５％，通联创投占注册资本的５％ | 董事长钱进、总经理章则余 |
| 丽水方正东进机电有限公司 | ２００５ 年１１ 月２３ 日 | ６２０万元 | 电机、汽车零部件生产销售 | 汽车座椅电机、汽车摇窗电机 | 发行人占注册资本的１００％ | 董事长钱进、副总经理朱赵平 |
经浙江东方审计，方德机电２００６年１２月３１日的资产总额为１６４，８５８，２８７．４６元，净资产为７０，９８８，０５４．５５元，２００６年度实现业务收入１１５，０１７，２９７．９４元，实现净利润１５，８５，５９７．１６元；２００７年６月３０日的资产总额为１８７，０１６，９９２．９０元，净资产为８８，００８，８３４．５０元，２００７年１－６月实现业务收入１１４，１９２，５５４．８７元，实现净利润１６，５０７，４５０．６０元。
经浙江东方审计，方正东进２００６年１２月３１日的资产总额６，８１２，１１５．３２元，净资产６，４６２，３６０．０５元，２００６年度实现业务收入０元，实现净利润０万元；２００７年６月３０日的资产总额６，１４８，２２６．５６元，净资产５，７０２，８９９．８４元，２００７年１－６月实现业务收入１５７，５３８．４８元，实现净利润－７５９，４６０．２１元。
第四节 募集资金运用
一、募集资金拟投资项目
２００７年４月６日，经公司２００７年第一次临时股东大会审议，通过了《本次发行股票募集资金运用方案》的议案。本公司本次拟发行２，０００万股，公司所募集的实际资金扣除发行费用后将全部投入本次发行拟投资项目。公司将根据市场和询价情况确定筹集资金数额。
本次募集资金全部投资于以下两个项目：
１、年产１２万台主轴直驱电脑高速自动平缝机技改项目
２、年产１，０００万台汽车座椅、摇窗电机技改项目
上述两个项目的投资总额合计为１６，７００万元，拟全部由本次募集资金解决。两个项目分别由公司全资子公司及控股子公司实施，如募集资金到位，则以股东增资的方式投入募集资金投资项目，具体情况如下表：
| 项目名称 | 项目实施主体 | 公司控股比例 | 拟增资金额 |
| 年产１２万台主轴直驱电脑高速自动平缝机技改项目 | 方德机电 | ９５％ | ８，５００万元 |
| 年产１０００万台汽车座椅、摇窗电机技改项目 | 方正东进 | １００％ | ８，２００万元 |
关于募集资金的使用，发行人已履行了相应的法律程序：
１、２００７年３月１９日，公司第二届董事会第七次会议审议通过了关于《本次发行股票募集资金运用方案》的议案。
２、２００７年４月６日，公司２００７年第一次临时股东大会审议通过了关于《本次发行股票募集资金运用方案》的议案。
３、相关子公司也已分别召开董事会和股东会，审议了项目实施的相关议案；待募集资金到位后，再分别召开董事会和股东会审议通过增资议案。
二、募集资金投资项目的资金预算
本次募集资金投资项目的资金预算如下表所示：
| 项目名称 | 项目投资总额 | 募集资金拟投资金额 | 备案文号 |
| 年产１２万台主轴直驱电脑高速自动平缝机技改项目 | ８，５００万元，其中：固定资产投资７，５００万元；铺底流动资金１０００万元 | ８，５００万元，其中：固定资产投资７，５００万元；铺底流动资金１，０００万元 | 丽经贸备案［２００７］５号 |
| 年产１０００万台汽车座椅、摇窗电机技改项目 | ８，２００万元，其中：固定资产投资７，２００万元；铺底流动资金１，０００万元 | ８，２００ 万元，其中：固定资产投资７，２００万元；铺底流动资金１，０００ 万元 | 浙经贸备案［２００７］１号 |
| 合计 | １６，７００万元 | １６，７００万元 |
三、募集资金投资项目发展前景分析
１、年产１２万台主轴直驱电脑高速自动平缝机技改项目发展前景分析
近几年来，国际工业缝纫机生产制造技术有了飞速发展，以日本ＪＵＫＩ、ＢＲＯＴＨＥＲ为代表的主轴直驱电脑高速自动平缝机，由于其自动化程度高，工作稳定性佳，伺服驱动的精度、柔性与动态优良，尤为突出的是工作效率高，单位电流输出力矩大，损耗小，寿命长，代表了目前国际缝制设备的最高水平，是未来缝制设备领域的主流产品。
因此，如何尽快跟上国际缝纫机发展潮流，开发自己的产品，形成批量生产，抢占国内外市场，具有十分重要的意义。
２、年产１，０００万台汽车座椅、摇窗电机技改项目发展前景分析
近几年，我国的汽车需求一直以两位数增长，据预测，到２０１０年，我国汽车工业对汽车电机的需求量将达到２．６～３．９亿台左右。
目前，中国国内汽车电机通用的电机生产企业约占５５％，国有汽车电机生产企业约４３％，其余２％为中外合资的汽车电机生产企业。而正是这些占总数很少的中外合资汽车电机供应商主导着这一产业的发展，绝大多数的高端汽车电机要靠他们提供，而国内的企业则主要以价格战方式在中低端产品市场竞争。由此可见，避开国内企业在汽车电机低端产品上的低价竞争，开发具有市场竞争力的中高端产品是国内企业实现发展的一条重要途径。
第五节 风险因素和其他重要事项
一、风险因素
（一）市场竞争风险
公司主要产品涉及缝制机械制造行业和汽车配件行业，其中缝制机械制造行业已处于充分竞争的市场状态，国内主要的缝制机械制造厂商拥有相近的市场份额。发行人目前依靠较为领先的生产技术、较好的质量控制及成本控制能力等竞争优势占据了较大的市场份额，但不排除竞争对手通过采用技术创新、生产创新等方式赶超发行人，发行人存在一定的市场竞争风险。
（二）管理风险
本次发行成功后，公司的净资产规模将会有较大幅度的增加。公司资产规模的迅速扩张，销售收入的大幅度增加，将在资源整合、科研开发、资本运作、市场开拓等方面对公司的管理层提出更高的要求，增加公司管理与运作的难度。为适应发展需要，借鉴国际先进的管理理念及办法，公司专门拨出５００万元资金引进德国ＳＡＰ公司的ＥＲＰ软件系统，以健全和完善公司目前的信息化管理体系，目前该软件系统正在集成测试中。如公司管理层的业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整与完善，将给公司带来一定的管理风险。
（三）净资产收益率下降风险
本公司２００４年度、２００５年度、２００６年度公司的净资产收益率（全面摊薄）分别为１９．５０％、１６．１０％、１７．０５％。本次发行后，本公司净资产预计将比报告期末有显著提升，由于募集资金项目尚有一定的建设周期，因此本公司存在发行后净资产收益率被摊薄的风险。
二、其他重要事项
截至本招股意向书签署日，公司正在履行中的，对公司业务、未来发展或财务状况具有重要影响的合同包括《承销及保荐协议书》、采购合同、销售合同、借款合同、互保协议、土地使用权出让合同等。
三、本公司对外担保情况
公司对外担保情况请参见“第一节重大事项提示”之“四、风险因素”中的“５、对外担保风险”部分。
四、重大诉讼或仲裁事项
截至本招股意向书签署日，本公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。
第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排
一、本次发行各方当事人的情况
| 名 称 | 住所 | 联系电话 | 传真 | 经办人或联系人 |
| 发行人：浙江方正电机股份有限公司 | 浙江省丽水市天宁工业区２４号 | ０５７８－２１７１０４１ | ０５７８－２１３１８５４ | 章则余、郑亮 |
| 保荐人（主承销商）：中信证券股份有限公司 | 深圳市罗湖区湖贝路１０３０ 号海龙王大厦 | ０１０－８４５８８４２５ | ０１０－８４５８８４３５ | 张宁、高毅辉、占峰、张睿鹏 |
| 发行人律师：浙江六和律师事务所 | 杭州市体育场路２１８ 号杭州日报大楼１０ 楼 | ０５７１－８５０５３０１８ | ０５７１－８５０５５８７７ | 蒋政村、陈嗣云 |
| 会计师事务所：浙江东方会计师事务所有限公司 | 杭州市上城区解放路８９ 号星河商务大厦１０ 楼 | ０５７１－８７８５５３６０ | ０５７１－８７５５９１００ | 赵海荣、牟健 |
| 股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司 | 深圳市深南中路１０９３ 号中信大厦１８ 楼 | ０７５５－２５９３８００ | ０７５５－２５９８８１２２ | |
| 收款银行：中信银行北京京城大厦支行 | ||||
| 申请上市的证券交易所：深圳证券交易所 | 深圳市深南中路５０４５号 | ０７５５－８２０８３３３３ | ０７５５－８２０８３１０４ |
二、与发行上市相关的关键时间点
询价推介时间：２００７年１１月２２日－１１月２７日
定价公告刊登日期：２００７年１１月２９日
网上申购及缴款日期：２００７年１１月３０日
股票上市日期：本次发行结束后将尽快申请在深圳证券交易所挂牌交易
第七节 备查文件
１、招股意向书全文和备查文件可以到发行人和保荐人（主承销商）住所查阅
查阅时间：每周一至周五上午９：００—１１：００，下午１：３０—４：３０
２、招股意向书全文可以通过深圳证券交易所网站查阅
深圳证券交易所网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｚｓｅ．ｃｎ
浙江方正电机股份有限公司
２００７年１１月22日