周二市场因权重股杀跌，导致半年线失守，而资金面遭遇年底压力，更令市场悲观气氛浓厚。

　　两大因素短期继续影响市场

　　近期市场量能始终低量徘徊，除了市场人气散淡、入市意愿不强外，最主要的原因在于目前资金面的收紧。进入第四季度，实体经济运行有过快之嫌，而虚拟经济的资产泡沫开始出现风险。银行贷款刺激投资增长，并通过各种途径流入资本市场，致使中国经济部分领域显现过热风险。面对诸多不确定性，宏观政策从“适度从紧”转向“从紧”。从本周一起央行上调银行存款准备金率至13.5%，这是年内第9次上调，为1987年以来的最高水平。收缩流动性不仅在于这种货币政策上，行政上的收缩命令更强有力。管理层不仅通过行政命令式的“窗口指导”来控制贷款规模，而商业房地产开发贷款等作为压缩的重点，同时有可能通过发行定向票据等方式惩罚银行超额放贷。这样的背景下，暂停发放贷款对银行和房市的影响都不可小觑。

　　其次，当上证综指成为“中石油的影子”之后，市场企稳完全仰仗中石油能在什么价位站稳。而目前主流机构对中石油的估值依然分歧很大。目前中石油A-H股的溢价在126%以上，而中石化仅为91%左右。中石油的调整显然是市场整体挤泡沫中的核心一环，中石油的探底过程也就成为整体市场的寻底过程。

　　显然偏紧的资金面和中石油的不稳这两大因素，在短期内继续对市场产生负面影响。此外，股指期货推出的时间选择，也成为影响近期A股走势的一个重要因素，因此市场的资金面回暖和信心恢复尚需要时间。

　　对后市预期不必过分悲观

　　不过在市场人气低落时，基金大幅赎回现象并未爆发，相反保险资金开始净申购基金，同时年底QFII200亿美元的新批额度也值得期待。因此不必对后市抱过分悲观的预期。值得关注的是在各大股指再创新低的同时，深证综指却未创新低，显示不少股票已跌无可跌。从技术上分析，上证综指击破技术派看重的半年线，无非是进一步挫败市场信心，迫使更多的人多翻空，投资者仍需谨慎面对。半年线只是一个并无太大意义的心理支撑，随着权重股的下行，半年线的击穿无非是诱发技术派持股者的止损操作。上证综指本轮下跌已经留下三个向下跳空缺口未补，分别是11月2日在5912.5点——5806.59点；11月22日在5206.57点——5154.86点；以及本周二在4952.43点——4947.08点，反映出市场陷入极度悲观的情绪化中。从技术层面看，周二的缺口短期内有回补的要求。