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　　我们从企业盈利、估值、流动性和市场情绪四个维度对明年市场进行分析。首先，决定市场长期走势的企业盈利增速将下滑至25％-30％。其次，全球经济放缓、贸易顺差缩小、中国持续的紧缩性货币政策，导致流动性泛滥问题得到有效控制。再次，随着盈利增速的下降，负利率走向正利率，赚钱效应减小，风险溢价水平明显提高，2008年A股市场合理市盈率将回归至23-25倍。最后，根据东方证券策略团队的流动性模型预测，市场受到基本面和投资圈观点的负面影响较大，市场情绪较2007年将有大幅回落。我们预计上证指数呈现倒V形走势，上证综指全年在4500-6000点区间波动，7、8月将是全年表现最好的月份。

　　（东方证券研究所）