业绩进入高增长期

　　公司已进入高增长周期。公告显示，2007年公司业绩预计同比增长100%以上。公司重要的利润增长点是公司全资子公司茂源林业业绩快速增长，增长主要来自砍伐量逐年增加和木材价格逐年上涨。2002年以来，木材价格逐年上涨，2007年，公司小径的纸材的收购价每立方米在540元左右，大径材近期每立方米已超过600元，木材价格的上涨提高了公司单位木材的盈利能力，从目前的木材供需状况和趋势判断，预计2008年木材价格在2007年基础上还将继续上涨，涨幅应不低于10%。从2006年起，公司林业已进入收获期，主伐加间伐的木材量将逐年扩大，经营业绩将逐年增长，预计2007年、和2008年公司主伐加间伐木材自产林分别为11万立方、23万立方，加上林业其它收入， 2007年全年公司林业经营将实现销售收入7000万元左右，实现利润4100万元。2008年林业利润在此基础上仍将有较大幅度的增长。

　　公司利润的另一个增长点是2007年收购的湘江纸业有限公司，湘江纸业以生产和销售牛皮卡纸为主，2007年年生产能力20万吨，公司2007年第四季度经营业绩将并入合并报表，2007年将为公司增加1200万元的利润，而2008年后，公司经营业绩将全部并入合并报表，预测2008年将为公司贡献净利润4000万元左右，比2007年增加3000万元左右。

　　2009年和2010年，公司另一个利润增长点是40万吨含机械浆胶印印刷纸项目，这一项目将分别在2009年上半年投产和在2010年达产，因此，2009年和2010年公司利润仍将保持高增长。

　　预测公司2007年和2008年EPS分别为0.306元和0.46元。（广发证券 陆晓鸣）