文化纸产品毛利率预计上升
2007年11月30日 来源：上海证券报 作者：
公司近日公告，经与中冶美利纸业集团有限公司协商，美利股份与美利集团合资设立中冶美利浆纸有限公司。其中，美利纸业占首期出资额的45.17%；美利集团占首期出资额的54.83%。成立合资公司后，浆纸公司收入无法并表，公司只能获得浆纸项目的投资收益。未来由于林地项目放在上市公司，纸浆生产线放在合资公司，两家公司之间将存在大量的关联交易，上市公司与集团公司之间如何进行利益分配，值得投资者高度关注。
白卡线投产仍会慢于预期，而且项目毛利率会低于市场预期水平。指望白卡项目未来两年为上市公司大量贡献投资收益较为困难。
在环保执行力度加大的情况下，公司文化纸将在2008年逐步提价，毛利率将随之上升。
预测美利纸业2007年至2009年EPS分别为0.27元元、0.41元、0.59元。公司估值水平高于可比公司，这主要是市场赋予了公司林纸一体化前景，以及中冶集团相关业务整体上市的预期。 （华泰证券 王海涛）