未来发展可预期性较强

　　●公司为杰出的传统品牌中药企业、阿胶之王，阿胶年产量、出口量分别占全国75％和90％以上。

　　公司的主导产品阿胶与人参、鹿茸并称为中药三大宝，被历代中医颂为滋补首选之品，历史上长期作为奢侈保健品存在。阿胶不仅仅是女性专用的补血产品，而是具有多重功效的滋补保健圣品。

　　●公司主营业务聚焦阿胶主业，业务清晰。公司已牢固占领补血市场，并由“第一补血品牌”向“第一滋补品牌”发展。2006年中期，公司新任总经理秦玉峰就任后，提出了价值回归工程、深度市场营销、市场化原料基地建设、阿胶药食深度开发、质量标准攻坚以及文化营销六大理念，力争用五年的时间再造一个阿胶，目前各项措施正在稳步推进之中。

　　公司发行认股权证对于公司2009年业绩影响有限。总体来看，公司的确定性较强，风险和不确定性因素不多。山东福胶集团的存在无碍公司的快速发展。

　　●预计公司2007-2009年的每股收益分别为0.41元、0.66元和0.80元。我们认为，公司正在由普通的OTC医药企业向滋补型奢侈品企业转化，企业发展环境良好，定价能力强，具有资源垄断、稀缺性的特点，未来发展的可预期性较强，风险因素较少，应享受较高的估值水平，50倍市盈率应是可接受的市盈率水平。

　　（国都证券）