财政部发布通知称，将于12月11日通过全国银行间债券市场面向中国农业银行发行7500亿元特别国债。

　　齐鲁证券：

　　这是第七期特别国债，本期债券为15年期固定利率附息债，可以上市交易，票面利率为4.45%。财政部曾在今年8月29日向农行发行了6000亿元特别国债，央行通过公开市场操作从农行买入了当期国债。之后财政部又直接面向市场实际发行了1739.1亿元特别国债。如果算上即将发行的7500亿元，财政部通过发行特别国债的筹资额将达到15239.1亿元。特别国债的发行，使之成为了央行对冲流动性的重要工具。从目前国内经济发展态势来看，管理层在确保经济持续平稳较快增长的同时，要继续加强和改善宏观调控，适度从紧的货币政策已是管理层的政策取向。央行在《2007年第三季度货币政策执行报告》中表示，将逐步发挥特别国债的对冲作用。我们认为，如此巨量的可以上市国债的发行，将对流动性有收紧效力，尤其是在一定时候央行选择在市场上卖出，这将进一步加大对冲力度。

　　兴业证券：

　　此次特别国债的发行与今年8月29日向农行发行了6000亿元特别国债一样，预计央行将通过公开市场操作从农行买入当期国债。而通过农行系统可以增加农行佣金收入，为农行最终上市作准备。央行购入特别国债可以加大公开市场正回购操作力度，11月份央行通过正回购回笼资金2185亿元，通过央票回笼资金590亿元；并减少操作成本，通过正回购操作，由于特别国债与正回购平均利差为1个百分点，央行为盈利状态，而发行一年期央票付出成本为4％左右。央行通过正回购为主来回笼货币模式，可以与国际央行公开市场操作接轨。此次7500亿元特别国债的发行可以进一步增加央行正回购力度。由于流动性过剩的长期性，央行在以正回购为主回笼货币的同时，央票和定向央票的发行仍将继续，存款准备金能较好的锁定资金，仍将成为未来央行冻结资金的重要手段。由于此次特别国债的发行利率一致，加之此次特别国债不会一次投向市场，对市场资金面影响不大，因而对债市收益率影响不大。

　　天相投顾：

　　我们分析中投公司建仓需要一定时间，因此此次较大规模发行特别国债更多的是为央行在未来对冲流动性作准备。考虑到目前流动性依然充裕，明年对冲流动性的压力仍然较大，此次发行也为明年至少是一季度央行的偏紧调控提供工具。另外，虽然准备金率上调超过历史高点，但是考虑到明年对于信贷控制进一步紧缩，因此央行仍有提高准备金率的必要。

　　中原证券：

　　明年的流动性压力依然很大，截至周二，明年央票总额为18140亿元，其中1月、3月份分别高达5860亿元和5000亿元。今年前三季度新增外汇储备3673亿美元，其中FDI472亿美元，贸易顺差1857亿美元，其它流入资金1344亿美元。而明年贸易顺差预计超过3000亿美元，FDI有望保持600亿美元的水平，而除贸易顺差和FDI之外的资金流入按今年前三季度保守估计达1400亿美元，这样明年的新增外汇储备可能达5000亿美元。为了回收流动性，今年央行9次上调准备金率，截至周二央行发行央票余额为3万亿元，明年央行还将运用准备金率，央票以及特别国债正回购操作等手段吸收流动性。