周四消息面，5日闭幕的中央经济工作会议透露出相当重要信息：已实施了十年之久的稳健的货币政策将“功成身退”，取而代之的是从紧的货币政策。中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。近年来，中国居民消费价格涨幅不断加速，通胀压力逐渐加大，流动性过剩问题有全局蔓延趋势，物价上涨压力不容小觑。我们认为中央货币政策从“稳健”转为“从紧”，发出极为强烈的政策调控信号，将对整个社会经济领域，尤其资本市场流动性产生长期深远影响；因此，2008年对于中国资本市场很可能是一个重要的转折年，也将对运行了两年多的超级牛市作一个总结。

　　主流机构不大举介入热点难有持续性

　　再回到近期盘面情况，上证指数在数次击穿5000点关口后，终于引发了一波小幅反弹行情。对于这一点，我们认为有两方面值得关注：

　　一方面，部分场内存量资金不甘于就此失守五千大关，同时也出于自救立场，希望通过对累计跌幅已经比较大的部分蓝筹与前期热点品种，进行局部运作，以期激发市场对目前点位的认同感。我们看到最近两周，由于受到钢材产品价格持续走高和钢铁行业整合加速及整体上市预期，以宝钢、武钢为首的钢铁股板块出现集体回升，成为近阶段弱势市场中比较明显的亮点。与此同时，以中金黄金、云南铜业为代表的有色金属板块也从周三开始显现出活跃迹象；而金融板块、地产板块本周亦继续维持了小幅反弹走势，使得市场多空双方在5000点一带暂时获得均衡。但是我们认为这几个板块在目前的市场环境下并不具备持续走强的条件，而金融、地产很可能成为下一阶段蓝筹回归的主力。

　　另一方面，部分场外观望资金出于对连续下跌近20%的市场是否已经具有吸引力的考量，动用少量成本试探性地对市场部分主力品种进行攻击。这一点从两市市值龙头中国石油周三上午一波突如其来快速巨量拔高可以明显看出。不过接下来的交易日，这只巨兽又再次归于平静，充分说明这仅仅是一些场外机构不甘寂寞，试探市场心态之举；也从另一个角度表明主流机构暂时还不打算大举介入当前市场。

　　反弹只是中级调整过程中的一段插曲

　　由此，我们不难得出这样一个结论：近期指数的小幅反弹行为，充其量只是整轮中级调整过程中的换档节奏，绝不会改变后市继续探底趋势。同时，反弹空间相当有限，我们预计很可能集中在短线成交密集区5100—5200点一带。更重要的，4800—5200点区间是多空双方争夺焦点，总体上市场短期仍将在这个区间维持横向箱体震荡格局。但我们也要认识到：倘若该过程中始终缺乏大规模增量资金外援支持，那么这种盘局的最终结果可想而知，必定会引发新一轮抛盘的形成。

　　因此，从操作层面上讲，我们目前面对的只是短线的鸡肋行情，对于期间出现的热点也必定缺乏持续性，因此对于这些热点带来的诱惑要有所警惕，希望投资者能深刻认识这些客观情况，继续保持足够的冷静与耐心，继续把握反弹减仓机会，不要轻易制造新的风险。

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