天 津 港：东疆保税港区正式封关运作

　　12月8日，天津港（600717）东疆保税港区正式封关投入运行。天津东疆保税港区是我国继上海洋山保税港区后批准设立的第二个保税港区，其规划面积达10平方公里，是目前我国面积最大的保税港区。

　　本次封关投入运行的是东疆保税港区一期工程，面积为4平方公里，包括天津港北港池集装箱三期项目和物流加工区起步区两部分。一期封关运作后，6个集装箱泊位、物流加工区、海关监管及口岸办公设施等将投入使用。预计到2010年，10平方公里的东疆保税港区将全面建成。

　　东疆保税港区的封关运作，也标志着天津港股份投资的北港池三期集装箱码头正式投入试运行。

　　公司持股51%的北港池三期集装箱码头共6个10万吨级集装箱泊位，岸线长度2300米，设计能力为400万TEU，是公司现有集装箱码头设计能力的1.4倍。北港池三期码头也是目前东疆保税港区唯一的集装箱码头，预计未来业务将基本以外贸集装箱为主。

　　北港池三期的投产，将使公司的集装箱处理能力在现有能力的基础上翻番。码头完全达产后不考虑费率上调，将实现6.5亿元左右的净利润，集装箱业务所占的比例将超过40%，公司的集装箱业务将踏上一个新的台阶。

　　天津港25万吨级深水航道一期也于近期竣工投入使用，水深达到19.5米，港口等级达到30万吨级，实现所有进入渤海湾的船舶天津港都能接卸，制约天津港发展的自然条件瓶颈得到根本性消除。

　　预计今年整个天津港的吞吐量将超过3亿吨，集装箱吞吐量超过720万TEU，北方第一大港的地位得到进一步确立。

　　随着上海港集装箱装卸费率的上调，我们对天津港集装箱费率的上调也持乐观态度。费率的上调将进一步提升公司的盈利能力。

　　经过前一阶段的调整后，公司2008年的动态市盈率不到32倍。作为港口股的龙头之一，公司估值已经明显低于整个港口的平均水平。考虑到后续的资产注入和可能的费率上调，我们认为公司目前的股价已经具有安全边际，重申“买入”评级。（国金证券）