从紧货币政策将引发机构大类资产配置的变化

　　近期闭幕的中央经济工作会议透露出重要信息：货币政策从稳健转为从紧，释放出适当控制货币投放的强烈政策信号。上周末，央行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是紧缩政策的第一次体现。在这样背景下，我们认为机构必将考虑大类资产的重新配置，将作出新的结构性的调整。机构未来将降低周期性股票配置，增持明年财政支出重点扶持的节能减排、农业和医药板块，积极配置长周期行业的消费升级类股票。而经过本轮下跌，很多优质蓝筹股重又具有较高的投资价值，因此，该类个股也值得关注。同时，由于新成立的基金年末很可能要抓紧建仓， 我们认为目前阶段新基金将会配置超出GDP增长的景气行业的龙头公司和细分成长龙头公司。

　　基金转攻高成长预期的消费类二线蓝筹股

　　决定股票市场方向最关键的因素是经济本身增长的情况和企业盈利的表现，货币政策仅是股票市场的外部环境因素。相对于最近频出的经济新政策，股票基金调整组合的步骤也在不断进行。在宏观调控风头越来越明显的态势下，基金投资组合由周期类股向非周期类股转移，由对宏观调控敏感的股票转向业绩受宏观调控影响较小公司的迹象非常明显。

　　基于2008年出口放缓、固定投资增速回落的考虑，长期来看，我国经济结构向消费拉动型转变的趋势是可以预期的，关注内需拉动主题是很多机构的共识。相关信息显示，近期基金对于业绩增长的稳定性消费品的看好非常明显，被冷落了三个季度的稳定增长类股票在近期开始重新进入机构法眼。根据数据统计，上周机构资金流向食品饮料和旅游明显增加。显然，面对传统的四季度旺季，机构对于食品饮料等消费股的热情处于急剧上升状态。

　　随着圣诞、元旦以及春节消费黄金周期的来临，旅游、消费和食品饮料也将迎来一年中业绩最好的两个季度，即四季度和来年一季度。按照以往的惯例，消费类个股往往成为节前主力资金积极关注的品种。从周一盘面情况来看，市场在利空和利好对冲的态势下，沪市成交量自11月6日以来首次突破1000亿元，成交活跃，相关消费股明显出现了整体走强态势。我们认为，机构投资者的心态以及部分行业的估值需要一个重新修正的过程，机构将会逐渐调高对消费品等行业的资产配置，尤其是未来连续净利润复合增长30％的个股。建议投资者关注国药股份、五粮液、威孚高科、合加资源、黄山旅游、中青旅等个股。