拿什么回报你？股东。这个看似没有发问主体的问题，正是一个大问题。首先，是谁来回报股东；其次，拿什么回报股东；再有，在回报行为后面藏着什么东西。

　　读了袁秀明博士的研究文章《从美国经验看股市成长与经济增长的真实关系》后，让人惊叹的是，除了更加清楚股市与宏观经济的相互促进关系外，尤为突出的是IBM的分红案例，给人印象至深。

　　从作者提供的资料看，IBM公司几十年来，每年4次按季向股东发放红利，持续没有间断。到今年12月10日，已经向股东支付红利371次。其中，自1960年以来，公司还9次拆股，少则1分2，多则1分4。1978年，公司每季分红2.88美元，共分4次；1979年，有2次每股红利3.44美元，2次每股红利0.86美元；2007年4次分红有3次每股红利0.40美元。

　　如果谁在1960年代持有1股IBM公司股票，算上每次分拆后的股数及红利，是一个多大的回报率，那是可以计算的。据作者提供的资料，加上拆股与分红因素，调整后的IBM股价在1960年代大约为3美元至4美元左右，而本月股价则已超过了100美元。这是一个怎样的回报，特别是其雷打不动的每年4次分红，对投资者来说，意味着什么，大家是可以想象的。

　　与任何正常的投资活动一样，股市作为投资市场，也是要讲投资回报的。正是由于股市能给投资者以正常的投资回报，才能吸引投资者的理性介入。而上市公司作为宏观经济与证券市场的共同基础，也正是由于它有超越一般企业的良好业绩，以及建立在业绩基础上的持续性红利回报，才能表现出超越GDP的增长走势与超越其他投资方式的投资回报率。而这样的公司与这样的分红方式，正是一个健康的投资市场应该有的常态现象。

　　反观我们的A股市场，有多少公司做到了持续分红？不用说每季有分红，即便年度红利，有多少公司能持续发放、又能发放多少呢？这里，有一个逻辑关系需要理清楚：股东，作为上市公司的投资人，不管其大小，都是公司的主人。公司将赢利回报给股东，是再正常不过的事。而事实是，在我们的市场上，分红，尤其是现金分红，似乎并不为人们所关注。大家眼睛盯着的只是股价，是二级市场里的搏傻。难怪人们只注重短线投机，而忘记了这个市场最根本的东西。

　　上市公司拿出“干货”——现金红利给投资者以回报，其意义是不简单的。首先，这是注入到市场里的最实在的增量资金，如果从市场抽取的资金，比如交易税、手续费等，远远高于流入的现金红利，那么，这个市场就不是一个有效的投资市场，只能是大起大落、靠投机性资金来推动的投机市场。其次，公司给投资者以持续性红利回报，将有助于投资者形成合理的长期投资预期，养成理性的投资行为，减少非理性短线投机操作，进而实实在在地增加其财产性收入。

　　这实在是一个不小的问题。

　　而在我们的证券市场上，不久前，曾有一位老股民说过这样的话，我既不是“多头”，也不是“空头”，而是“滑头”。这么说，虽有他个人的道理，但为什么要做“滑头”呢？个中的无奈耐人寻味。试想，如果5000万股民都是这样的“滑头”，那中国的股市是个什么地方呢？而这些有一定资产的股民都是这副德行，那中国的国民性又是一副什么模样呢？这一切都与有没有正常合理的投资回报有很大关系。

　　有意思的是，财政部日前会同国资委发布了《中央企业国有资本收益收取管理办法》，明确了央企需按相应比例向国家上交利润。如果是上市公司，既然向国家上交，也有向其他股东特别是社会公众股东分红派现的义务。

　　兹事大矣，不只是钱的事，不知有关方面以为如何。