电力行业：行业景气 题材众多

　　电力企业收入增长趋势明显，对燃煤成本及非燃煤成本控制能力在不断提高。在行业景气度逐步见底回升的背景下，电力集团资产注入的动力在增强，将进一步提升行业景气度。

　　目前第二产业用电占整个电力需求的75%左右，随着我国工业化的深入，我们预计在未来五年内，我国电力需求仍将主要由第二产业所主导。随着未来经济结构的转型，民用电增速将会提高，占比也将有所扩大。保守预测，2007年发电量增速为15.8%，到2010年逐步下降到11.6%，电力弹性系数也将从1.35下降到1.2。我们预计2007年装机同比增速下降到16.1%左右，2008年继续下降到11.3%左右，2009年-2010年增速约8.6%。发电机组平均利用小时数2008年开始略有回升，2009年、2010年将显著回升。

　　目前燃煤价格上涨幅度早已达到煤电联动要求，在国家维持能源价格高位运行的背景下，预计2008年上调电价的可能性依然存在。行业收入增长趋势进一步明晰。

　　操作上可关注三类电力股。一是电价上调预期明显、以火电为主的大型央企和地方实力企业。如华能国际（600011）、华电国际（600027）和粤电力（000539）等；二是受益于中央经济工作会议精神的新能源概念股。如岁宝热电（600864）、乐山电力（600644）、岷江水电（600131）和川投能源（600674）等；三是母公司实力强大，存在大规模资产注入预期的股票。如长江电力（600900）目前主要从事水力发电，其母公司属下的三峡水电站中26台70万千瓦机组，目前只有8台注入到该公司，未来持续注入预期强烈。此外，国电电力（600795）兼具大股东注资和风能双重概念，也值得关注。

　　（德邦证券 于海峰）

　　■行业看板