受益于动力煤价格上涨

　　●沿海地区煤炭价格上涨更具动力：中国煤炭资源分布的不均衡性，使得煤炭供给呈现出“西煤东运”、“北煤南运”的格局，在铁路运力紧张的情况下，沿海地区的煤炭企业煤价上涨更具有活力。从兖州煤业三季报来看，公司业绩增长从负到正的主要原因在于煤炭价格的上涨，7-9月份，公司煤炭销量出现了12.37%的同比增长；而价格方面同比却出现了15.72%的增长。2008年整个煤炭行业供给偏紧的情况下，沿海地区的煤炭价格上涨空间更大，兖州煤业将会受益。

　　●产量稳健增长：公司煤炭产量未来稳健增加：1、2006年收购的山西能化，三季报显示共生产原煤84万吨，预计全年共生产100万吨左右，2008年产量达到120万吨；2、澳洲煤矿，三季报显示共生产115万吨，预计全年产量达到200万吨；3、赵楼矿井和陕西榆树湾煤矿产能将会在2008年、2009年连续发挥产能。预计2007年-2009年公司的产量分别为3600万吨、3950万吨、4250万吨，公司的业绩将会随着煤炭价格和数量增加得到提升。

　　●维持“增持-A”评级：根据测算，随着煤炭产能增长和煤炭价格的上涨，兖州煤业2007年-2009年的净利润分别为2604、3462、3992百万元，相应的每股收益分别为0.53、0.70、0.81元，给予2008年35倍市盈率，目标价格为24.5元，维持原有评级。（安信证券）