中海发展（1138.HK）建议“买入”

　　中海发展公布2007年业绩快报，中国会计准则下预期全年录得未经审核之营业收入125.36亿元人民币，并实现纯利达人民币46.54亿元，同比增65.45%，其中06年同期纯利数据因确认了金融工具等对企业所得税之影响，较原披露数值增加5,242万元至28.13亿元。

　　预期盈利对应2007年每股收益1.40元人民币，超出市场平均预测约8%，亦高于我们原预测值1.337元人民币约4.7%。由于2008年电煤合同运价有望再度上调。预计大环境的向好将有利于公司2008年煤运合同谈判，估计2008年煤炭平均运价有可能上涨25%-30%。

　　2007年大部分时间油运价仍持续低位徘徊。中国沿海原油及成品油运价全年相对平稳。虽然单位运价暂未有实质逆转，但我们认为油运价格可在2010年单壳船强制拆解前夕提前回升，未来有望成为公司业绩增长的潜在动力。此外，母公司能源运输类资产注入可期。中海发展的母公司早前曾表示未来有意将旗下能源运输类资产注入公司，其中包括正与中石油及中石化合作所大力拓展的LNG(液化天然气)运输项目。

　　我们最终上调2008年-2009年盈利预测5.2%及1.9%至1.666元及1.798元人民币，维持目标价31.00港元，评级上调为“买入”。公司目前运营稳定，我们重申看好公司未来发展。

　　（国泰君安香港）