⊙王福重
中国2007年的贸易顺差超过了2000亿美元，成为世界上最大的贸易顺差国。这应该在大家的意料之中。从上世纪90年代至今，除了1993年，每年我们都出现贸易顺差。而美国的情况却相反，2006年其贸易逆差就已经到了7500多亿美元。30多年来，除了极个别年份，美国每年都是贸易逆差，而中国现在是美国最大的贸易逆差来源国。
在中国现行的结售汇制度下，企业取得的美元顺差，最后会变成国家的外汇储备，现在中国的外汇储备余额已经超过1.5万亿美元，也是世界第一。
近两年，由于担心通货膨胀压力，我们试图通过增加进口等手段来减少顺差，可是，贸易顺差反而继续创出新高。同时，美国出于政治和选举周期的考量，经常对中国的汇率制度横加指责，认为人民币对美元低汇率是美国巨额贸易逆差的原因。可是，美国的逆差也是不断刷新纪录。
这是很有意思的现象。尽管两国都表示减少自己的贸易差额，但实际上都减不下来。除了其他原因外，心理上不愿意减也许是不可忽视的因素。长期以来，中国外贸企业和部门，无不把创汇，也就是争取顺差，作为自己的工作中心和目标，而普通老百姓也喜欢顺差，至少觉得顺差怎么都比逆差好，因为顺差表明我们赚了外国人的钱，而且出口还可以增加GDP。美国人靠逆差日子过得很不错，也不好意思大声嚷嚷要削减逆差。
其实，顺差并不表明就占了别人的便宜，得到了什么好处，也许它的危害更大一些；而逆差也与吃亏无关，或许还占了别人的便宜呢。以中美两国为例：中国一方是顺差，美国是逆差，就相当于中国净拿了美元，而没有拿到美国的产品；美国则是净拿了中国的产品，而没有拿到人民币。商品可以立即被消费，满足人们的愿望；美元说到底只是一些纸片，它不能被消费。美国人用纸片就换到了自己需要的东西，用老百姓的说法，这是空手套白狼。
当我们取得这些纸片后，就要运用它们。所有的美元，最终都要回到自己的发行国，也就是美国去。美元回到美国去，有几种方式。
一是我们去美国留学、旅游、探亲，我们就要用人民币换美元，这些美元就回到了美国。
二是我们从美国进口商品，要花掉一部分美元。可是，也许因为我们暂时不需要很多美国的商品，我们自己差不多都能产；也许因为对方暂时不愿意卖给我们，所以，用于进口美国产品的外汇储备花费并不多。
三是，有时候，中国的企业会收购美国的企业，要用美元。很多人以为收购美国企业是很光荣，很赚钱的事。其实，并不尽然。一个企业合理的售价，应该是其未来每年收益现值的和。假如美国人不卖，继续经营多年，他能获得的收益折算成现值，也只是我们支付给他的价格；如果他出售，他就立即得到了这么多的价值，而不必再辛苦多年了。除非这个企业到了我们手里脱胎换骨，我们就没有占到任何好处，可是，脱胎换骨谈何容易。
四是投资于国外的股票市场。去年我国成立了外汇投资公司，将一部分外汇储备投资于股票市场。鉴于股票市场的风险巨大，投资宜谨慎，这一部分资金也只占全部外汇储备的很小比例。
所以，我们外汇储备的最大部分，都用于购买了美国的国债。美国的财政支出庞大，除了提供国防、公共安全外，养老、医疗和失业保险支出规模也相当大，而其财政收入却受到诸多的约束，因此，美国年年都有巨大的财政赤字。要弥补这些赤字，就要发行国债，向国民借钱，购买国债的钱，只能来自居民消费后的储蓄。然而，正是因为美国的社会保障水平高，一般人并不需要储蓄，美国人的个人储蓄率非常低，只有不到5%。所以，靠美国人自己是不能维持这么大的国债规模的。怎么办？
恰好，中国和日本等国家，对美国有大量的贸易顺差，手里有大量美元，而其他渠道花掉的又很有限，加之美国国债是以美国政府信誉为担保的，属于比较安全的投资。因此，我们的外汇储备，最后都转化成了美国的国债。
虽然购买美国国债有收益，可这个收益只有不到3%。这个收益率相当低，如果考虑到机会成本，也就是把这些外汇储备换成人民币在国内投资的收益，购买美国国债实际上是亏损的。
所以，无论从任何角度运用美元外汇储备，我们都没有占到很多便宜。
而美国却相反，因为可以用自己发行的货币交换到需要的商品，美国就不必再自己生产这些产品，比如美国早就不再生产电视、计算器、牛仔裤，要知道这些东西都是美国人发明的，是美国的民族产品啊。正是因为美国不再生产这些东西，它就把资源投入到自己最拿手、最具有比较优势的产业上去，这些产业就会做大做强，比如微软、辉瑞制药、波音飞机等。美国的经济强大，不能不说有贸易逆差的功劳。美国人不但没有因为贸易逆差吃亏，还得到了某些好处。
城里的白领们时间宝贵，每天都在楼下小商店买早餐吃，可是店主人并不购买他们的东西，于是，他们就对这个店主有一个贸易逆差，可是他们并没有吃亏。贸易逆差和吃亏不是一回事。
（作者系北京航空航天大学金融研究中心常务副主任）