市场非理性下跌蕴含新机会

　　目前，A 股市场中的部分银行和保险公司因为在香港和海外市场有投资头寸，存在投资损失风险而影响当期盈利，在估值偏高的状态下，投资者预期发生逆转。虽然在短期内和有限度的波动范围内A 股市场与周边联动程度不高，但每次大幅度波动过程中，股市的内外联动现象是十分显著的。市场在短期内大幅下跌之后已经出现了恐慌性非理性抛售行为，这些行为可能来自几个方面，一是部分杠杆融资投资者平仓，二是提前抢反弹者转而反手继续做空，三是系统性风险出现后不少违规的“灰色”资金急于出局。前期箱体上限和年线目前在4300—4400 点一带，预计短期超跌后4500点附近将随时会出现反弹。中期来看，市场的重心将取决于08 年上市公司盈利预期的变化。如果30%的盈利增长预期稳定，则4300 -4500 点一带有望成为阶段性底部。关注“跌出来的机会”，重点是消费与成长以及投资拉动型需求类行业。例如医药、食品等消费类板块，以及与中国和新兴市场固定资产投资高涨相关的行业，如钢铁、水泥、机械等。在上市公司年报季报业绩真空期或者不确定期间，资产注入、整体上市、央企整合等外延式成长性主题投资策略仍然值得重视。此外，部分银行并未受到次级债的影响，盈利增长确定性强，在下跌中也蕴含机会。