张江高科(600895)一体两翼推动业绩高增长
2008年02月18日 来源:上海证券报 作者:(申银万国)
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一体两翼推动业绩高增长
●2007 年,公司主营业务收入12.00 亿元,同比增加到109%;实现净利润379.56亿元,同比增长71%。每股收益为0.31 元,与我们的预期相符。公司拟每10股分红1.8 元。
●公司通过定向增发、关联交易等方式获得集团大量优质资产,在扩大物业规模的同时,也极大地增厚了公司的业绩。房地产租赁收入和销售毛利分别增长了76%和341%。
●公司投资收益占利润总额比例增加到50%以上,一方面是嘉事堂等被投资公司业绩增长明显,权益法下确认的投资收益大幅增加,另一方面是公司年中在A股一、二级市场的投资亦收获颇丰。但是,我们认为公司投资于股票二级市场是种风险极大的行为,庆幸的是公司在三季度末已全部退出并不再介入。
●2007 年11 月,公司提出配股融资方案,配股比例为10 配2.4股-2.9 股,配股价11元-13 元,募集资金将用于收购集团资产、园区内物业建设等。目前,该方案仍待证监会审批。我们认为,此次融资方案的成功实施对公司后期发展至关重要,配股一旦过会,将对公司股价有正面作用。
●预计公司2007年-2009 年EPS 分别为0.31元,0.51元和0.82元,按10 配2.4 股,摊薄后的EPS 为0.25元,0.41元和0.67元。公司RNAV 26.54 元(含配股融资后拟购入资产),按配股后股本计算的RNAV 为22.09 元。维持“增持”的投资评级。
(申银万国)