思源电气甘冒偷偷抛售所持平高电气被深圳证券交易所通报批评的背后，暗藏了公司高管追求自己获得最大化激励的种种动机。

　　净利增八成成全高管重奖

　　2007年10月29日，思源电气预测2007年的净利润将比2006年增长50％至80％。此后的2007年12月22日，思源电气将业绩增幅修正为80%至120%。按照思源电气2007年8月通过的《公司2007年度至2009年度的绩效奖励方案》，思源电气高管们将因净利润净增长超过80%而获得最大化的激励。

　　思源电气绩效奖励方案给高管们规定了两种计提奖金的情形：当扣除奖励资金影响后的净利润增长率超过20%但不超过80%时，以净利润增长率的50%为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数，计提当年度奖励资金；当扣除奖励资金影响后的净利润增长比例超过80%时，以40%为提取百分比，以净利润净增加额为提取基数，计提当年度奖励资金。

　　在净利润增长率达到80%至120%的情况下，思源电气高管们2007年计提了4643.50万元的奖金。根据思源电气的业绩快报，公司2007年实现的净利润约为2.72亿元，比2006年的约1.49亿元增长82.55%，扣除奖金后的净利润净增加额约为1.23亿元。

　　抛售平高电气算计奖金额

　　思源电气2007年业绩的大幅增长，近三分之一部分来自抛售平高电气的股份。2007年12月10日至24日期间，思源电气抛售了471.0735股平高电气，获得7739.17万元利润，这占它2007年全年净利润的28.41%。其实，是否抛售平高电气，直接决定思源电气高管们能够计提奖金额的多少。

　　扣除抛售平高电气股份所获7739.17万元，思源电气2007年的利润仅约1.95亿元，只比2006年增长30.35%。由于计提基数需要扣除奖金减少的净利润，思源电气高管们只能按照净利润净增加额的10%计提奖金。也就是说，思源电气高管们能够获得的奖金金额将比4643.50万元大大减少。

　　值得注意的是，如果抛售平高电气的股份数量比471.0735股多一些的话，也是不利于思源电气高管们获得最大化激励的。思源电气高管们目前计提的4643.50万元奖金，占当年净利润的17.05%，而思源电气绩效奖励方案规定“计提的奖励资金不超过当年净利润的20%”。或许正是这个原因，思源电气本月才又抛售了2742969股平高电气。

　　思源电气抛售的平高电气471.0735股股份，是去年“蛇吞象”失败的产物。

　　2007年5月18日，思源电气第三届董事会第五次会议决定，通过全资子公司上海思源如高科技发展有限公司受让北京亚太世纪科技发展有限责任公司和科瑞集团有限公司所持平高电气6500万股，占平高电气总股本的17.8%。这个首例中小板公司希冀并购主板上市公司的事件，一度被传作“蛇吞象”的佳话。但是，思源电气最终未能控股平高电气。根据平高电气股权分置改革方案的约定，思源电气控制的平高电气股份中的18258685股于2007年5月22 日获得上市流通权。

　　思源电气去年“蛇吞象”的真正目的姑且不论，但细心的投资者可以发现，思源电气2007年抛售平高电气所获六成利润成为了高管们的奖金。

　　追求利益最大化不惜违规

　　让人难以置信的是，为了获得激励的最大化，思源电气高管们竟然甘冒监管风险。

　　根据深圳证券交易所《股票上市规则》的规定，如果交易的成交金额占上市公司最近一期经审计净资产的10％以上，且绝对金额超过1000万元，就应该及时披露；如果交易的成交金额占上市公司最近一期经审计净资产的50％以上，且绝对金额超过5000万元，上市公司除应当及时披露外，还应当提交股东大会审议。

　　2006年底，思源电气的净资产约为6.22亿元，它抛售平高电气471.0735股的成交金额超过了净资产的10%。不仅如此，抛售产生的7739.17万元利润还占思源电气2006年净利润的54.01%。因此，思源电气准备抛售平高电气应该事先披露并提交股东大会审议。但是，思源电气董事会直到今年1月5日才披露继续处理剩余平高电气股份的议案。由此，深圳证券交易所对思源电气以及公司董事长董增平、董秘林凌予以通报批评，并将处分记入上市公司诚信档案。

　　回过头去看，可以发现思源电气大幅修正业绩预增的时间，正是它偷偷抛售平高电气的敏感日子。如果思源电气按规定履行披露和提交股东大会审议，那它在2007年最后几天显然难以达到抛售平高电气股份增加利润的目的。

　　思源电气奖励资金提取和净利润增幅对应比例

        

净利润增长率	19%	20%	30%	40%	50%	60%	70%	80%	大于80%
从净利润净增加额中提取百分比	0	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	40%