“无边落木萧萧下，不尽长江滚滚来”。上周国际金融市场继续演绎着多年未见的大涨大跌。美国经济走势继续恶化，避险资金大幅推高国债价格，股票市场先涨后跌，美元汇率自由落体式下跌并带动商品价格走高。

　　上周经济数据纷至沓来，并展示着美国经济“滞涨”的前景。在经济增长指标方面——美国房价指数去年第四季度年比降幅折年率后达到8.9%，去年第四季度GDP增长率调整值低于市场预期，今年1月份的美国耐用品订单月比大幅下降5.5%，芝加哥采购经理指数大幅下跌，高频数据周申请失业救济人数明显上升。在通货膨胀指标方面——继上周CPI高于市场预期外，本周的PPI数据也比市场预期为高。

　　疲弱的美国经济数据和持续的联储减息预期令美元大幅下跌。由于通胀压力令欧洲央行不会很快减息，欧元、日元对美元大幅走强，其强势可能还会维持一阵，直到欧洲央行不得不开始暗示减息，日本央行开始对汇市进行干预。

　　笔者的长期观点仍然不变——美国经济衰退或大幅放缓，其他国家经济将受到明显影响（特别是欧元区），股市V型反转，牛市机会在下半年，国债市场收益率曲线将继续变陡，信用产品利差有进一步变宽可能。短期看，本周美国有重要经济数据公布，包括制造业信心指数ISM和非农就业人数，市场动荡必定有增无减。预期周初市场仍将延续上周后期走势，市场信心溃散的局面不会改变，甚至可能进一步恶化——预计股市下跌，债市上涨，信用利差变宽的可能性较大。