目标价21.90港元

　　太平洋航运2007年盈利高出我们的预期和市场预测，因此我们更新了收租日数和日均租金预测，同时将2008年和2009年盈利预测分别上调69.5%和50.4%。对太平洋航运维持优于大市评级，并将该股目标价格从17.25港元上调至21.90港元。

　　太平洋航运2007年业绩优于我们的预期。期内，净利润从1.103亿美元同比增长328.1%至4.721亿美元，主要是因为经营收入同比增长89.7%至12亿美元。报告期内按期租合约对等基准的收入同比增长103.2%至7.005亿美元。公司计划年末每股派息0.75港元，全年派息率为51.6%。2007年净利润包含了剥离船只带来的1.374亿美元非经常性项目收益及2007年3月以来对其他干散货运输企业的股权投资带来的2970万美元收益。扣除非经常性收益及投资所得，经常项目净利润同比增长252.6%至3.05亿美元。

　　我们认为2008年太平洋航运的经营环境依然美好。亚洲国家的运输需求仍将保持旺盛，美国经济增长放缓可能带来的负面影响有限。

　　太平洋航运一直在努力实现业务的多样化，以寻找新的盈利增长点，并降低由于干散货运输市场的周期性特点带来的盈利波动。我们相信，在大型货运船只数量上升和挂港增加的背景下，拖船业务需求不断提高，同时亚洲和欧洲市场滚装船需求扩大、订单量较低和滚装船市场船龄偏高，促使公司参与上述新市场。我们认为未来太平洋航运将继续扩大业务范围。公司目前尚未披露新业务开展的细节，因此在我们的盈利预测中尚未纳入新业务的盈利贡献。

　　（中银国际）