震荡筑底中静待新的上涨机会

　　⊙长城证券

　　3月份限售股解禁、外围股市波动仍将冲击A股市场，考虑到一季度业绩担忧的消散、估值水平的支撑能力，我们认为目前点位已经具备较强的投资安全边际，3月份A股市场有望在反复震荡筑底中迎来阶段性上涨机会。

　　由于市场信心不足、超预期的风险事件存在，建议通过“仓位控制”来规避市场风险。3月份主题投资配置收益可能弱于行业配置、蓝筹配置策略。主题投资看好期货概念股、资源品涨价题材。在行业配置层面，除了继续坚持将医药、食品饮料、旅游等消费类行业作为核心配置之外，有必要逐步增加金融、航空、钢铁、焦煤、化工新材料、电网设备等行业的配置比重。

　　自1月18日起建立了2008年度长城30股票池。3月份，长城30股票池中调入武钢股份、浙江医药，调出华泰股份、海油工程。同时提示股票池中的金融、航空、钢铁、医药股的投资价值。

　　关注动态平衡中的预期行情

　　⊙上海证券

　　3月份市场将主要取决于三个因素：一是供求关系改善与流动性困局解密的政策取向，这将从投资者的心理层面重新确立市场信心；二是通胀环境下的估值预期，尤其是充分调整后的蓝筹权重股估值预期是否会赋予指数抗跌性；三是宏观调控下的经济增长环境能否给予上市公司持续估值动力。

　　我们认为，3月份市场总体趋势有望呈现回暖迹象，但仍处于盘整格局中，上证综合指数将主要运行在4100点-5000点区域。

　　3月份的投资策略可以适当主动投资以取代防守抵御，建议关注受政策扶持预期的主题投资，以及经过连续调整后的估值反弹机遇。其中，医药行业、机械设备、钢铁、电力设备和电信设备服务等行业存在投资安全边际。

　　3月份投资组合是：中国联通、八一钢铁、中煤能源、中海发展、新赛股份、特变电工、兴业银行、格力电器、康美药业、国电电力。

　　一年之计在于春

　　⊙兴业证券

　　一、展望：2008年是调整年，3 月份有阶段性机会。

　　二、策略：跌深反弹和主题投资。3 月份有较多热点可以把握，因为业绩依然维持较高增速与可能出现的政策催化剂。

　　建议挖掘：跌深反弹机会——持续分红+稳定盈利+估值洼地；主题投资——“三通”、“两会”。

　　3 月份难以出现大规模的行情，因为估值体系重建压力依然存在。

　　三、3月份行业配置和个股组合。

　　超配——医药生物、农林牧渔、餐饮旅游、化工、机械设备、交运设备、商业贸易、信息服务、信息设备；

　　标配——银行、黑色金属、房地产、食品饮料、建筑建材、电子元器件、家用电器、交通运输、采掘；

　　低配——纺织服装、非银行金融、公用事业、轻工制造、有色金属、综合。

　　重点推荐个股——厦门空港、建发股份、新华医疗、中青旅、第一食品。

　　内紧外缩 相机而动

　　⊙光大证券

　　对于未来的判断，我们认为目前三种矛盾依然会左右行情：（1）政策从紧和灵活力度的博弈：进一步紧缩力度可能不变，具体政策还需等到两会或者后一段时间进一步明朗；（2）宏观层面流动性充沛和市场流动性不足的矛盾：随着政策面改善，新基金的发行力度加强将成为解决这种矛盾的一种途径；（3）实体层面和虚拟经济的投资者估值的不一致：随着市场调整，动态估值出现了一定吸引力。

　　配置策略：3 月份市场将在震荡中等待预期明朗，市场目前仍处于一个平衡调整阶段。

　　行业配置：关注与两会相关的主题投资，超配化工、水泥、电力设备、医药和银行。

　　风格转换：在新基金发行力度加大情形下，可能向大市值的风格转换。在上述情形下我们看好跌幅较大的一些大盘蓝筹股和部分周期性行业，这些股票目前在空间上具备了一定的安全性。

　　风险有效释放短多中空长多

　　⊙国元证券

　　对近期市场的看法我们倾向于短多中空长多。经过4 个月的调整市场风险得到有效释放，短期大幅下跌空间已经不大，而且管理层也频吹暖风，通过新批基金方式逐步增加市场资金供给。

　　从稍长的时间周期来看，A 股当前估值与海外市场相比可以说是合理的，但绝没有低估。整个2008年限售股解禁市值超过2 万亿，理论上相当于增加了30％以上的股票供给。2006年初居民储蓄存款远远高于A 股市场流通市值，高达10倍之多，但目前仅为2 倍左右，由此我们担心市场能否有足够的新增资金承接新增的股票供给和融资需求（包括IPO 和增发融资）。长期来看，我们对中国经济充满信心对中国资本市场充满信心。

　　我们3 月份看好的行业主要有银行、钢铁、有色金属、化工、白酒、航空及铁路运输、电网设备及铁路设备制造业。

　　中期底部的形成往往很复杂很意外

　　⊙国盛证券

　　2 月份大盘年线最终失守，但由于月K 线收出带长下影线的阴十字星，且上证综指收盘点位离年线仅3％的距离，因此，不能就此确认年线被有效击破。

　　“两会”召开带来稳定的市场氛围，管理层频频释放积极信号；最新CPI 数据创新高应在意料之中，而全球股市依然没有走出颓势；美元指数破位向下，人民币加速升值，商品市场现疯狂多头行情。

　　根据市场整体估值水平、政策导向、技术面以及博弈规律，我们依然坚持年线附近筑底的可能性极大，我们判断3 月份市场波动区间在4300点-5200点。

　　从战略角度来说，25 倍以下的蓝筹股值得密切关注，不过就3 月份的阶段行情判断，我们依然趋向于把握题材股机会。这其中的代表有年报行情、三通概念、军工板块、节能环保、创投概念、股指期货概念、人民币升值、消费、医改、央企整合、大铁路建设、电网投资等。

　　政策信号积极 信心逐步恢复

　　⊙平安证券

　　3月份A股市场虽然仍存在一些不稳定的因素，但整体而言利多因素对市场的影响更为积极。首先，2月份以来政策面所释放出来的信号积极而明确。同时，虽然目前市场静态估值依然较高，但考虑短期风险释放程度以及业绩增长预期，市场进一步下行的合理空间已经有限。另外，影响1、2月份A股市场诸如美国次按危机、雪灾以及部分A股公司的再融资需求等负面因素正逐步消除，由此市场信心有望逐步恢复。

　　整体判断，我们认为3月份A股市场将逐步活跃，震荡走高概率偏大，沪深300指数的核心波动区间在4500点到5400点。

　　品种选择上，具备估值优势的钢铁以及受政策扶持明显的医药行业，仍是我们坚持超配的品种。同时具备估值吸引力和业绩支撑的金融服务类个股，也成为了我们下阶段重点考虑配置的品种。另外，有色金属板块短期有交易性机会。

　　沉重的资金流水帐

　　⊙国金证券

　　我们在非常保守计算资金需求和较为乐观计算资金供给情况下资金供求缺口依然较大，其中影响资金供求平衡的关键因素在于解禁冲击，其次才是IPO 与再融资的影响。在正常的市场状态下，通过价格调整可以使资金供求实现自我平衡。但2008 年的市场资金供求的症结在于：主要的资金需求来自于小非减持。由于自身的资金需求以及极低的历史成本导致其减持行为与估值水平敏感度不高，这意味着需要大幅度的价格波动才能影响其减持意愿。

　　我们认为3 月中下旬至6 月份的市场环境将转向相对温和，有助于产生阶段性反弹机会。这种机会取决于：一、宏调担心程度的减轻；二、阶段性解禁压力不大；三、管理层维护市场稳定的积极措施。并且对于宏调担心程度减轻将有助于蓝筹股实现风格转换，其中，我们相对看好银行、保险、电力、百货、中药。

　　交易型机会演绎局部牛市

　　⊙宏源证券

　　2月以来管理层集中公布的利好竟然有8项之多，基本上每两天就会发布一项利好，而且每次利好都是在市场出现下跌之后可能再创新低之时及时公布的。可以说，在4000点附近管理层希望市场稳定的意图非常明确，3月份政策性反弹行情将会得以延续。当然A股流动性紧张局面在3月份依然难以有效改观。

　　我们认为3月份将呈现交易型机会演绎局部牛市，我们的“3月主题投资股票池”有：

　　大农业板块：中粮屯河、新疆天业、新赛股份、新农开发、冠农股份、北大荒；

　　节能环保板块：创业环保、浙江阳光、联创光电、三爱富、巨化股份；

　　新能源板块：天威保变、川投能源、通威股份、乐山电力、航天机电；

　　航天军工板块：贵航股份、西飞国际、哈飞股份、火箭股份、中国卫星、航天晨光；

　　创投板块：力合股份、大众公用。

　　4100点构筑中期底部 热点板块有所转换

　　⊙齐鲁证券

　　3月份市场将继续震荡筑底，但已有逐步走强意愿。静态分析，股市已具备中线投资价值；动态分析，市场在估值充分下降后有反弹趋势。目前沪深股市的主跌段已基本完成，具备产生波段反弹的技术条件，上证指数有望在4100点附近构筑中期底部。

　　3月份市场热点板块将出现一定程度的转换。中小企业板估值一直处于高企状态，权重板块如银行和房地产行业，凭借其持续良好的业绩增长，企稳之后将有望带领大盘展开反弹，相对高企的小市值股票会因为估值因素进行调整。黑色金属、金融服务和房地产行业，目前具有相对估值优势。

　　两会召开前后的投资主线可重点关注内需型行业中成长预期较为明确的优质个股，如农业中的化肥、农药、新能源与节能减排、医药保健等。3月份重点关注传媒行业、有色金属行业和电力行业，战略布局蓝筹股。

　　中级反弹有望形成

　　⊙东莞证券

　　虽然2 月份市场并未明确完成筑底，但是管理层连续审批发行基金和理财产品，并发言稳定市场，说明政策面已经发生了明确的改变。但是政策底和市场底往往并不一定重合，当然偏离幅度是有限的。3 月份市场虽然有可能继续探底，但是时间和空间都极为有限。我们认为现在市场心态已经极度悲观，这往往意味着市场走势将发生转折，政策利好作用将有可能在3 月份慢慢体现出来，因此3 月份市场很有可能发生转折，产生中级反弹。

　　投资者现在应该稳定心态，密切关注3 月初中国平安解禁和股东大会时间窗的市场变化，大盘如果平稳度过这一关口就有望展开反弹。而大盘如果继续探底有可能导致政策面动用印花税调整等手段进行干预，因此3 月份可以逢低介入，市场热点有可能在题材股以及蓝筹股之间互相切换。建议投资者把握节奏，耐心操作不宜盲目跟风。

　　大盘止跌企稳 主题机会渐显

　　⊙国海证券

　　3月份市场除了面临巨额的限售股解禁以及再融资等压力外，还面临通胀、宏观调控以及美国次债余波等不确定性因素的影响。但大盘暴跌后上证指数市盈率从45 倍锐降至目前的34 倍，蓝筹泡沫已得到较为充分的挤压，大盘下跌空间较为有限。且2月以来政策导向明显，“两会”期间市场的稳定预期会进一步增强。

　　目前大盘止跌回暖，预计3月份上证指数运行区间为4000-4800 点，先扬后抑的可能性较大：即3月中上旬大盘借技术超卖以及两会“东风”震荡反弹；3月中下旬因再融资等压力使得大盘再度下寻支撑。

　　3月份市场存在结构性机会：一些跌出投资价值的大盘蓝筹股存在轮次反弹机会，投资者可重点关注煤炭、银行等；与“两会”相关的主题投资机会可能会成为市场亮点，投资者可关注的投资主题包括创投板块、节能减排、医改受益以及三通概念等。