昨日平安盘中涨停带动了指标股整体大幅反弹，成交量也有所放大，但正如笔者在年初所提到过的，在今年大部分的时间中指标股将决定股指涨跌，但赚钱效应则体现在题材股上。从前期市场走势和盘面特征分析，笔者认为目前市场进入了心理博弈阶段，而昨日平安带动指标股的整体大幅反弹，则延长了这一阶段的时间。

　　如何解释平安、浦发之前的暴跌？

　　在先前的文章中，我们谈到了再融资背后的深远意义，指出应该理智地看待再融资问题，近日平安再融资议案获得高票通过，机构投资者表明了对其未来发展前景的充足信心。而在这样一种格局下，平安、浦发之前的暴跌又该怎么解释呢？对于这个问题，笔者想从另外一个角度谈谈我的理解。

　　我们都知道，普通投资者，特别是散户投资者对蓝筹股的追捧是在去年中石油发行前后达到白热化局面的，随着蓝筹股随后的单边调整，投资者的心理经历了茫然、迷惑、犹豫、观望、麻木的过程。很多投资者在操作上有一个特点——一旦套牢就索性坚持持有。那么在什么情况下才有可能进行筹码的转换呢？笔者认为有两个必要的条件。

　　首先是对持有的股票完全丧失了信心。平安从150元跌到100元，投资者变得麻木，但是当再融资消息传出后，市场噪音频起，做空情绪放大，股价迅速再损失30%，此时的投资者开始恐慌了。我们注意到，在这一过程中指标股都呈现无量下跌的态势，机构刻意打压的迹象较为明显，结合平安、浦发再融资议案都是毫无悬念地通过，这其中的矛盾所蕴含的意义不言而喻。

　　第二个必要的条件就是要让投资者看到另外的非常明确的机会。前段时间管理层暖风频吹，基金发行、资金供给放大，市场在这些因素的刺激下，热点不断涌现。受国际期货市场上商品价格大幅度上涨的影响，农业股票走出了令人惊喜的上涨行情；受益于医改政策，医药股成为基金争相配置的品种；而创业板的推出预期又有效地刺激了创投概念股。很多股票短时间内连续上涨，盈利效应凸显。

　　一面是手中持有的股票“跌跌不休”，一面是其他板块风生水起，只有这两方面因素同时具备，加上市场营造的恐慌气氛，散户投资者才有可能进行调仓举动。前两天成交量温和放大就意味着指标股筹码开始出现松动迹象。

　　时滞效应决定指标股短期还将有反复

　　但这个过程不会在短时间内完成，投资者行为的时滞效应决定了这一过程中必定充满了波动。比如浦发议案通过后以小阳线报收，招商银行25亿股限售股解禁也平稳过渡，这些都曾经令投资者觉得再融资风波已过，恐慌情绪稍有缓解。但随后指标股出现了又一波下跌，经过这样一个小小的反复，投资者的心理也随之剧烈波动，笔者认为平安昨日的大幅上涨也许是又一次反复的开始。

　　从以上的分析中我个人认为，在这场机构和散户的心理博弈战中，未来一段时间指标股还将继续调整，而题材股仍然会继续上涨。在昨日盘面中，指标股下午走势明显疲弱，最终没有一个指标股封住涨停，成交量也比上午明显萎缩，而受益于人民币快速升值的造纸行业以及前期的部分热点板块在昨天的表现仍然是可圈可点，这也印证了笔者上述的判断是符合逻辑的。综上所述，在这样的市场格局下，笔者建议，投资者如果想进行换股操作，那么一定要尽早，否则最终很可能又陷入“5·30”之前买入题材股，中石油发行前买入蓝筹股的结局。